2008印俄经济展望(2)

　　俄罗斯：

　　本世纪中叶前成为欧洲最大经济体

　　2007年12月10日，刚刚在俄罗斯杜马选举中获得压倒性胜利的统一俄罗斯党和其他三个政党，联名推举俄罗斯第一副总理梅德韦杰夫为总统候选人。这一提名立即得到了普京的支持。梅德韦杰夫在获得提名以后立即表示，如果他在总统选举当中获胜，将请求普京担任俄政府总理。此前普京也已表态，议会选举之后，他担任总理是完全现实的。如果梅德韦杰夫成功当选，普京出任下届政府总理将是意料之中的事情。未来5-10年里，普京时代将会继续。

　　普京继续出现在政治舞台上消除了上世纪困扰俄罗斯的政治动荡和政策的不连贯，这种政治动荡和政策的不连续到今天还在困扰俄罗斯的邻国乌克兰以及其他一些新兴市场国家。

　　自1999年12月31日就职以来，普京主导了俄罗斯经济的复兴。俄罗斯经济在叶利钦总统任下，萎缩了35%，自普京上任以来GDP每年的平均增速达到了6.8%。扣除通货膨胀因素，2007年俄罗斯经济的实际产出和家庭总消费分别比1999年增加了70%和115%。从1998年卢布贬值后的低点开始，以美元计算，俄罗斯GDP已经增长了6.5倍，平均工资也增长了8倍。在历经长达10年之久的巨额财政赤字之后，高涨的油价让俄罗斯得以修补其破败不堪的资产负债表：俄罗斯已经将其债务占GDP比率从150%降低到10%以下，俄罗斯央行已经累积了4340亿美元的外汇储备。通货膨胀已经从1990年代中期的125%稳固降至目前的大约9%。

　　对于普通俄罗斯民众而言，这十年的经济增长也只是从1990年代的萧条中恢复过来而已，而不是经济奇迹。当被问及为什么大部分民众信任普京时，低于30%的俄罗斯人回答，因为他们相信普京正在成功解决这个国家的问题；30%的人表示，因为他们相信普京在未来能解决这个国家的问题；另有35%的人回答，因为他们看不到有另外的人可以依靠。所以，当普京的支持率让全球大部分领导人艳羡，并且高于任何一位俄罗斯政治家时，在很大程度上，这是因为现实中缺少可以选择的对象。

　　油价的不断上涨使得经常账户和财政盈余不断扩大。2004年到2006年之间的国际收支经常项目顺差的平均值占到了GDP的10%，预算盈余在 2005年和2006年占GDP的7.5% 。随着油价上涨放缓，进口开始快速上升，政府开支也开始扩大。

　　即使沿用高盛关于2009年油价将达到90美元一桶的预测(已经超过)，我们预测俄罗斯的经常账户盈余将会回落到GDP的6%，并且可能在2010-2011年之间达到平衡，预计预算盈余在2007年将落至4%的水平，并在2010年达到平衡。

　　我们在金砖四国预测中已经揭示，俄罗斯的经济前景向好。它不仅能成为本世纪中叶之前的欧洲最大的经济体，并且，在金砖四国中，只有俄罗斯才真正有机会赶上目前七国集团的生活水平，在2050年，以不变美元价格计算，人均GDP水平将会在2006年的水平上增长11倍。尽管俄罗斯人口数量会急速下降(从目前的1.42亿降至2050年的1.09亿)，以及实际GDP的年均增长率将会从2006年到2015年的4.5%稳定降至2045年到2050年的1.5%，我们仍然相信这是可能发生的。

　　金砖四国之梦不仅仅是个美好的愿景。实际上，俄罗斯最近的表现已经比我们在最初的预测发表时为俄罗斯设定的目标要好得多。但前提条件是，我们假定了俄罗斯长期的增长的必要条件已经到位，这些条件是我们试图在我们的增长环境评分(Growth Environment Scores, GES)中获取的条件。

　　俄罗斯在教育、政府赤字和外债上的得分远高于新兴市场国家；但在开放和预期寿命上仅略高于新兴市场；在技术得分上更低但仍然在平均以上(人均电话、 PC 和互联网接入)；在通货膨胀水平上低于平均水平，俄罗斯的通胀水平虽然是个位数，但仍然较高。

　　到目前为止，俄罗斯在政治和制度变量上分值最低，这项分值考察国家的法治水平、腐败和政治稳定性。从俄罗斯的GES得分可以看出，未来俄罗斯可以继续享有普京任上带来的增长好处：恢复了国家的偿债能力，提高了宏观经济的管理水平，并在1990年代的混乱后，带来了制度稳定性。但它们同时清晰表明，长期来讲，俄罗斯高度中央集权的政治框架不可能产生能够让金砖四国梦想成真的持续增长。

　　Tushar Poddar　Eva Yi　　高盛亚洲经济学家