诡异莫测美联储

　　◎程 实 金融学博士，供职于ICBC总行

　　大选年经济增长的表现对总统宝座归属的影响，可能远比我们想象的复杂，以至于美国政要们有足够的理由去制造某种规律。不幸的是，他们恰好有短暂改变经济走向的能力。考虑到美国经济这种独特的政治周期，伯南克降息或是布什减税就更加耐人寻味了。次贷危机的确加大了短期衰退的可能，但并不至于让美国长期一蹶不振。因美国衰退而陷于水深火热的新兴市场多少有些无辜，这可能就是货币战争的残酷所在吧。

　　过去的一周充满了遗憾。面对国际金融市场耐人寻味的金融秀，我却把素描笔拉在了北京。当我懒散地躺在床上听到Bloomberg频道报道伯南克发神经似的蹦出来降息75个基点之时，第一直觉立刻告诉我这并不像电视里华尔街老兄们谈论的那么简单。可当我像个弹簧一样跳起来打开笔记本电脑时，才突然发现雅加达网络比蜗牛还要慢许多，于是惯有的惰性迅速让我打消了查点什么或是写点什么来将直觉转化为逻辑的冲动。这种如哽在喉、不吐不快的感觉一直延续到写下这个开头。

　　很奇怪，那本《货币战争》去年引起了那么大的动静，为什么就没有人将美联储如此异动与“兵者，诡道也”联系到一起呢？尼采说：“欺骗！这就是战争中的一切”，也许《货币战争》中充斥的也是别有用心的计谋，只是我们很容易被一些花言巧语或是偶然巧合所欺骗。比如这一次，美联储毫无先兆地骤然出手似乎有个冠冕堂皇的理由：美国经济衰退。但这个理由并非无懈可击。

　　遍览现有全部美国经济数据，可以很负责任地说，在美联储降息75个基点之前，并没有充足数据支撑美国经济衰退的论断。美国经济增长最新的季度数据是2007年三季度的4.9%，这个数字较二季度的3.8%和一季度的0.6%抢眼许多，甚至是2003年三季度增长7.5%以来最快的单季增速。当然，2008年1月底放出的四季度经济增长初步数据肯定会比这个4.9%低很多，经济学家的预测中值是1.2%。但必须注意，单单一个季度的增幅放缓说明不了趋势问题，而且，就算四季度增长数据惨不忍睹，也是公布于美联储22日突然降息后很多天，它似乎更适合作为1月31日伯南克再下狠手降息的理由。

　　当然还可以用“未雨绸缪”来解释美联储降息75个基点，但这种先知先觉式的激进降息似乎也有些武断。到目前为止，美国经济的变数还在于消费的抗打击能力，虽然各种机构公布的消费者信心指数都在走低，但这并不意味着消费会突然一落千丈。实际上2007年美国消费者信心一直在下降，而在次贷风暴突发的三季度，消费依旧增长了2.8%，为GDP增长贡献了2.01个百分点，这种坚挺为什么不可能延续到四季度或是更久呢？至少美国人已经展示了令人吃惊的消费文化。研究显示，美国消费者长期资产负债状况没有大幅恶化，以至于善变的经济学家对四季度消费增长的预期中值也还是停留在2.6%的较高水平。