美国经济入冬 中国会感冒吗

　　编者按：

　　过去的两周，世界经济蔚为壮观：次贷危机蔓延的损失让美国金融机构哀鸿遍野；房地产业深陷泥潭以及财富效应破灭导致的消费不振使美国经济前景堪忧；尽管有美联储火线降息以及布什政府酝酿的1500亿美元庞大减税计划作为刺激，但各国投资者对全球经济依然看淡，随之而来的全球股市暴跌也让世人再次见证了美国经济对世界经济的超级影响。作为新兴市场力量代表的中国，在这场波及面越来越大的危机中所扮演的角色正在为世界所关注。美国、甚至是全球经济是否会陷入衰退？而这样的经济下滑会给中国经济带来什么样的影响？更大范围的金融危机会产生吗？我们邀请了众多专家学者对此进行了解答。

　　美国经济：减速还是衰退？

　　次贷危机正在席卷美国经济，投资者信心备受打击，加上房价下跌，信贷紧缩以及由于房产财富效应破灭导致的消费不振，这些都可能通过滞后作用对美国经济产生严重影响。

　　樊纲：美国经济下滑程度尚未明了(国民经济研究所所长，央行货币政策执行委员会委员)

　　美国经济不景气，中国对美国的出口会下滑，这可能会影响中国经济的增长速度。问题是美国经济会下滑多少？很多人在预期衰退，也就是负增长，但我个人相对乐观，我相信美国经济会减速，但仍有1%—1.5%的增长。衰退还需要观察。美国经济的问题不大次贷只是房地产泡沫破裂当中的一个问题，而房地产泡沫破到什么程度，现在还知道。

　　(摘于《财富中国》第五届资本论坛暨年会讲话)

　　傅勇：滞胀苗头将令当局十分棘手(中国人民银行上海总部调查统计研究部研究员，其观点均不代表供职单位)

　　美国经济的确已进入下行通道，但尚未到达此轮调整的谷底。次贷危机不仅对大型金融机构造成重创，还给整个信贷和证券市场带来信心危机，市场流动性和信心的恢复还需要相当长的一段时间。此外，金融市场的动荡直接影响了美国的楼市和股市，而这已影响到美国的消费。在地缘政治等因素的作用下，国际商品市场价格一路走高，这也使得美国的物价并没有随着经济拐点的出现而回落。滞胀的苗头将令政策当局感到十分棘手。

　　张明：出现负增长的可能性较小(社科院世界经济与政治研究所助理研究员)

　　美国经济可能会有所减速，现在只能判断有下滑的可能性和衰退的征兆。但经济出现负增长的可能性还是比较小。次贷危机主要从三个方面危害美国经济。第一是房地产行业。房地产行业是美国经济的基本面，它会通过财富效应来影响美国消费，并且房地产投资是美国投资的重要组成部分，因此危机会从消费和投资两个方面影响美国经济。第二，次贷危机的爆发给美国金融机构造成很大的打击。由于金融机构普遍持有次级债证券，其资产会大幅缩水，资产负债表也要大幅减记亏损。第三，次贷危机不仅造成美国国内流动性紧缩，还造成了信贷的紧缩。目前美国国内三个月的LIBOR(同业拆借利率)要比联邦基金利率高200个基点(即2%)，而该指标是美国商业银行之间相互提供贷款的主要方式，这说明商业银行不愿向别的商业银行以及企业和居民提供抵押贷款，这造成了信贷紧缩。美联储降息只能解决流动性紧缩问题，但解决不了信贷紧缩。

　　谭雅玲：美国衰退暂无数据支持(中国银行全球金融市场部高级分析师)

　　美国经济只是有所减速，第三季度的经济增长率还是3%点多，第四季度数据目前没有公布。实际上，美国的经济数据指标是不错的。美国经济总量中大约有2/3的数据目前基本保持稳定，实质经济并没有出现问题或严重恶化。只是来自房地产或金融等个别行业的坏消息，引发了人们的心理恐慌。只有根据进一步的经济数据才能判断美国经济的好坏。对美国经济短期、中期判断的过于悲观，是对美国经济整体实力与问题侧重点的误判。从全年美国经济基本状况看，美国经济并未出现实质变化，尽管有些经济数据出现负数，但这只是美国经济结构与周期的正常调整。美国经济依然较为稳定，现在的问题是，美元贬值与美元利率下降表面虽然能刺激和维护经济增长，但同时也在伤害美国经济信心。

　　华民：实体经济仍在增长(复旦大学世界经济研究所所长)

　　从金融表现来讲，美国市场表现不好，但实体经济状况还很难说。从银行贷款坏账到投资银行和证券公司，次贷的损失目前主要在于金融领域。如果布什政府减税和降息双管齐下的政策，能刺激生产企业 ，注资解决次贷危机爆发后金融机构现金流短缺问题，经济有可能恢复。美国经济失业率没有增加，就业率还在增长，实体经济也增长不错。现在还不能判断发生在金融领域的危机会不会蔓延到相关实体企业。美国是以股票市场融资为主的经济，不是靠银行借款为主。观察美国股票市场的表现比观察银行重要，金融领域里的损失会不会延续到经济基本面，会不会使实体企业资金链断裂还需进一步观察。-