强势美元的逻辑

　　王宸

　　就在美国次级抵押贷款危机全面爆发之前的7月24日，美国财长鲍尔森在CNBC的访谈中表示，次级抵押贷款问题引发的金融危机是在控制范围之内的，强势美元有利于美国，美元的价值应该在一个基于经济基本面的竞争性的市场中来决定。

　　从鲍尔森镇静自若的表态表明，强势美元的历史就是危机的历史，实际上强势美元总是和危机紧紧地联系在一起的。无论是金融危机爆发的规模有多大，也无论金融市场的危机在哪里爆发，在新兴市场还是美国本土，美元总是会借危机爆发的契机而全面走强，这就是强势美元的真实逻辑。

　　或许

墨西哥金融危机和东南亚金融危机由于爆发在美国本土之外，所以当美元走强时人们还有理由对美元加以指责，特别是美国的“金融大鳄”在其中扮演了不光彩的角色，那个时候全世界都相信美元是全球投机资本借以生存的土壤，美元由于具有国际硬通货的地位而通过危机打击其他国家的经济金融活动，把风险转嫁到别的国家去。所以危机就成为强势美元的真实逻辑，由此也促成了全球化中不同国家和地域加强对金融市场的监管，这种危机之下的压力是巨大的，同样也可以说强势美元的压力是巨大的。

　　但是现在危机在美国本土爆发了，与危机相伴随的是美国房产市场大幅度放缓，而美国房产市场几乎一年的低迷说明美国房产市场正在失去世界的吸引力，显然美国的安全问题是其中一个重要的因素。这与“9.11”恐怖袭击从安全和军事角度打击美国一个逻辑，美国金融市场也同样拉响了安全警报，但是危机在美国爆发，就能改写强势美元的真实逻辑吗？

　　事实是，危机爆发之后美元仍然逆势转强，无论是投资全球任何市场的投机资本还是其他资本，当危机爆发以后首先想到的不外是撤资逃跑，资金撤出来了之后怎么逃走呢？没有别的途径，只有用美元来实现资金的逃跑或者是流动，对于短期投机资本来说尤其如此。这样美元再次回到避险货币的地位，这就促使最安全的美元资产———美国国债价格大幅上涨，各种资金都急于变现为美元以寻求自由的流动，甚至美国也出现了美元流动性缺乏的情况。

　　如果美国以外的其它区域或国家出现美元流动性缺失，毫无疑问是美元储备过少导致的，但是美国本土也出现了美元流动性紧张，而

美联储又及时地注资以救市，这就说明还是美国本土以外的美元需求在起作用，这些美元需求正在吸收美国本土的流动性。这或许可以解释为何欧盟央行要与美联储协商货币互换协议，很可能在美国之外美元流动性缺乏情况要严重得多，甚至有出现美元流动性中断的可能。

　　这样凭借全球基础货币这样一种历史地位，又一次在危机中隐现强势美元的曙光，尽管这次危机是爆发在美国本土。换句话说，“危机是强势美元的逻辑”这一传统并没有改变，冲击美国的力量尽管在打击美国本土金融市场上有所收获，结局却仍然是为强势美元服务。所以鲍尔森镇静自若地再次安抚市场，再而三地向市场谆谆诱导强势美元的观念，如果这一逻辑得以改变的话，那就只能寄希望于美元失去世界基础货币地位这样一个可见而不可及的梦想了。