2007年上半年金融运行分析

　　-　任　统

　　广义货币供应量M2稳定增长，狭义货币供应量M1增长较快

　　第二季度末广义货币供应量M2余额37.78万亿元，同比增长17.1%，比第一季度末下降0.2个百分点，比5月末回升0.4个百分点。消除季节因素后M2月环比折年率17.3%，比上月末上升3.3个百分点(见图1)。狭义货币供应量M1余额13.58万亿元，同比增长20.9%，比第一季度末和5月末分别上升1.1个和1.6个百分点。消除季节因素后M1月环比折年率28.8%，比上月末上升9.5个百分点(见图2)。受最近一个多月股市波动幅度较大的影响，6月份股市资金向存款回流，企业存款尤其是企业活期存款同比多增较多，储蓄存款出现今年年初以来首次同比多增(剔除今年2月份春节不可比因素)，因此，6月份货币供应量增长有所加快。第二季度末流通中现金M0余额为2.69万亿元，同比增长14.5%，上半年现金累计同比少回笼371亿元。

　　各项贷款增长稳定，增幅变动不大，期限结构变化明显

　　第二季度末,人民币各项贷款余额25.08万亿元，同比增长16.5%，比第一季度末高0.2个百分点，与5月末基本持平。1～6月份，累计新增人民币贷款2.54万亿元，同比多增3681亿元。6月份新增4515亿元，同比多增566亿元(见图3)。

　　从期限结构看，贷款结构变化明显。今年上半年新增中长期贷款占各项贷款比重为54.8%，同比上升8.1个百分点，上升幅度较大。其中，个人中长期

住房贷款新增2769亿元，占各项贷款比重为10.9%;新增短期贷款和票据融资占各项贷款比重为45.3%，同比下降6.8个百分点。分部门看，非金融性公司中长期贷款增加较多，上半年新增1.02万亿元，占各项贷款比重为40.1%，同比上升1.4个百分点。

　　财政存款高速增长，企业资金正常，近期股市对储蓄存款分流作用减弱

　　第二季度末，人民币各项存款余额为39.94万亿元，同比增长16%，比第一季末高0.1个百分点。其中，财政存款增长54.8%，分别比第一季度末和5月末高16.9个和14.5个百分点；上半年新增财政存款8167亿元，同比多增3792亿元，增长较快。企业存款同比增长19.5%，比第一季度末和5月末分别上升2.1个和2.3个百分点。上半年企业存款新增1.14万亿元，同比多增3347亿元，主要是企业活期存款同比多增3264亿元。其中，6月份受

股票市场波动较大的影响，新增企业存款5395亿元，同比多增2814亿元，主要是企业活期存款同比多增2066亿元。

　　第二季度末储蓄存款余额为16.95万亿元，同比增长9.4%，分别比第一季度末和5月末下降3.4个和0.1个百分点(见图4)。上半年新增储蓄存款7972亿元，同比少增5981亿元。6月份新增储蓄存款1670亿元，同比多增196亿元，是2006年5月份以来少有的月新增储蓄存款同比多增。根据我们的监测，股市变化对储蓄存款与

证券公司客户保证金之间相互划转的影响非常大。6月份证券公司客户保证金存款减少845亿元。股市由于大幅波动，对储蓄存款的分流作用明显减弱。

　　银行间市场人民币交易成交活跃，市场利率回升，国债收益率曲线明显上移

　　1～6月份银行间市场人民币交易成交活跃，累计成交26.92万亿元，日均成交同比增长65%，其中6月份成交5.59万亿元，日均成交同比增长86.2%，主要是买断式回购和同业拆借增长较快，日均成交均为上年同期的3.6倍。

　　6月份银行间市场利率回升较快。同业拆借和质押式回购月加权平均利率分别为2.39%和2.47 %，比5月份分别上升0.38个和0.39个百分点，比上年末高0.14个和0.46个百分点(见图5)。3个月期央行票据发行加权参考收益率为2.7461%，比上月高0.029个百分点，比上年末高0.2594个百分点。

　　从收益率曲线看，6月份国债收益率曲线继续明显上移,反映市场对通货膨胀上升预期明显加强(见图6)。-