刍议中日经济不同发展时期相似性

　　前车后辙 安步当歌

　　——刍议中日经济不同发展时期相似性

　　□ 康 潜

　　并非是令人惊悚，不啻为振聋发聩。“中国比当年的日本更容易形成泡沫，这是我们最大的危机 ”，这是一位专家在日前的媒体访谈中直抒胸臆的慨叹。

　　“我们的股市和房地产比当年的日本更容易形成泡沫。这是因为当时日本的中小企业创业体系还是通的，在大量资金分流到中小企业创业的情况下，其所形成的股市和房地产泡沫问题，相对于我们把资金渠道关得很小的情况下，而形成的相应泡沫，你认为哪个更具危险性？”

　　“日经”发动机 美国唏嘘

　　今年是亚洲金融危机十周年。十年来，世界经济发生了巨大变化为不争的事实。在全球经济失衡、流动性过剩、金融市场更加变幻莫测的今天，重新回顾总结当年(包括在此之前日本的沿革掌故)危机的经验、教训，温故知新，势必予我们在金融开放过程中的今后以相当的助益。

　　从全球

资本市场的发展历史来看，其有着很多的惊人的相似之处，一国经济发展的“黄金阶段”往往带来资本市场发展的“黄金年”。

　　20世纪60年代的日本，随着经济迈入工业化阶段，产业结构开始升级，日本经济以年均10%的速度快速增长，日本股票市场的日经225指数十年内增长了3倍。与此相似，中国宏观经济的高速可持续增长，为中国资本市场的黄金发展期奠定了坚实的基础。

　　日本1964年以奥运会为契机，跨入到新兴工业化国家的行列。日本在1963-1973年间，GDP年均增长10%，经历了日本发展史上少有的经济高速增长的“黄金十年”，期间日经225指数从1400点上涨到5200点，涨幅近3倍。和日本六十年代相比较，我们处于同样的经济起飞阶段，面临同样的货币升值预期、同样将举办奥运会，连上证综指从1993年12月到2006年12月走势似乎也与日本奥运会举办前有着惊人的相似。

　　日本股票市场从1986年1月开始正式进入大牛市，当时日经指数为13000点，到1989年底飙升到最高点39000点，四年上涨3倍。在1988年，股票市场总市值超过国内生产总值(GDP)，到1989年股市顶峰时，股票市场总市值是GDP的1.3倍。无须赘述彼时日本在其本土上的奢华富庶，在华尔街当时就连连发出“纽约沦陷”的惊呼，美国众议员也唏嘘道：“美国正在迅速地演变为日本的殖民地。”因为其时恰逢日本企业家购买了美国的象征——洛克菲勒中心等等。

　　时空隧道 跨步从头越？

　　永恒，何谓世间永恒？惟有变化方为永恒。1990年，英国《经济学家》以《太阳也会西沉》，奏响了日本在泡沫中沉沦的序曲。

　　跨越时空隧道，既非海市蜃楼的幻象，亦非万花筒桶中镜影，一种隐约的似与不似现实地开始灼伤我们，警醒着人们的神经。而且异口同声都是“泡沫”之辩，从目前相关媒体的报道上，笔者撷取以下一、二予其以佐证。

　　一位就职于日本一间大的综合商社，并长期工作在与笔者稔熟的日本朋友曾说过，泡沫已潜伏在中国CPI温和增长的掩体下了，他说，1986年12月到1991年4月，是日本泡沫经济发生的时间。在上述时间段，日元升值，货币宽松，房地产、股票价格节节攀高，资产效应使日本经济表象极度繁荣，人们心态高昂浮躁，整个经济如同吹起的肥皂泡，而当下的中国很像六十年代的日本。事实上，中国当下的发展水平和六十年代的日本极为相似。在这个时期，过度投资和金融泡沫引发了经济波动，如增长速度下滑等等。

　　诚如，那位特别强调“我们最大的危机是中国比当年的日本更容易形成泡沫”的学者所言，现在中国的经济是成长性的经济。他认为成长性的经济有几种因素保持“自行车转”。比如，农村人口转向城市人口，那么农村的建设，道路的建设，居民交通的发展，有些居民要租房子、住房子等等，这些都是整个经济增长的发动机，此学者援例叙述着。

　　方才的日本人士也同样认为，经济发展的巨大潜力会克服波动带来的影响，因而陷入相对低迷的时间也不会太长。他很诚恳地反复强调了几遍。

　　日经指数

　　日经平均股价的前身为东证修正平均股价，是由日本经济新闻社编制并公布的反映日本股票市场价格变动的股票价格平均数。该指数从1950年9月7日开始计算编制，样本股票为在东京

证券交易所内上市的225家公司的股票，并以当日为基期，当日的平均股价176.2日元为基数，当时称为“东证修正平均股价”。1975年5月1日，日本经济新闻社向道·琼斯公司买进

商标，采用美国道·琼斯公司的修正法计算，这种股票指数也就改称“日经道·琼斯平均股价”。1985年5月1日在合同期满10年时，经两家商议，将名称改为“日经平均股价”。