武建东：从战略上认识人民币的汇率改革方向

　　武建东 资深学者

　　1.世界力量颠覆性变化的战略分析。

　　2007年5月美国中央情报局(CIA)公开发表了一年一度的《中央情报局世界力量概要》，该报告根据购买力平价理论(PPP：purchasingpowerparity)分析了全球GDP的概要情况，提供了全球国家力量的统计比较。有关购买力平价分析年度报告，除CIA以外，还有国际货币基金组织和世界银行，联合国也将在近期发表每五年一次的相关评价报告。

　　CIA报告强调：2006年世界GDP总值为65万亿美元，其中美国GDP为12.98万亿美元，欧盟为12.82万亿美元，中国为10万亿美元，以上三强GDP总和为35万亿美元，占据了全球GDP一半以上的份额，世界经济正出现经济中心化的趋向。若按国别论而言，美国和中国的GDP总和超过全球GDP的1/3份额，美国和中国是世界上两个最大的经济体，包括特区在内的中国经济总量为10.9314万亿美元。按购买力平价计算，仅以中国大陆经济增长与美国相比,2010年左右中国的经济总量即将超过美国,成为全球第一，IMF和世界银行的2005年的有关报告也支持以上判断。

　　由于购买力平价模型过多地以商品价格为核心分析，过度依赖商品的同质性，因此容易引起对全球分析的曲解。购买力平价理论不能反映一个国家实体经济和虚拟经济的整体概念；也不能反映全球经济在国家间的等级性、差异性和连续性的表现。为此由于购买力平价数据分析结果的天然缺陷，它有可能导致中国力量的虚大主义，也有可能导致美国和欧盟等国的被超越而寻求惩罚的社会不平衡心理。购买力平价分析的根本实质，就是一种与全球经济实际的某一部分保持数学关系和模型联系的理论构想，据此解释未来世界发展的主要路向是危险的。

　　按照这个参照系推测，从商品生产的制造能力而言，世界力量确实已经被彻底颠覆，中国已经成为世界上最主要的增长动力。中国若与美国联合，将成为世界上最稳定的两极，双方有能力对世界的主要经济利益进行分配；中国若与东盟或日本、韩国联合，将可以分别平衡美国和欧盟的力量；中国若与印度联合，将成为世界上的最关键的增长力量。

　　然而，根据中国国家统计局的报告，2006年中国GDP仅为209407亿元人民币，大约为2.8万亿美元，不足美国CIA按照购买力平价计算方法界定的中国GDP的1/3。而且中国在商品和服务资源力量的巨大，并不意味中国已成为经济强国。截止2007年3月31日，中国狭义货币供应量余额为12.79万亿元人民币，市场货币流通量余额为2.74万亿人民币。同期美国狭义货币供应量余额为7190.2万亿美元，市场货币流通量余额为1378万亿美元。若按目前人民币与美元的汇价比较，美国市场的货币流通量是中国的近4倍；美国狭义货币供应量的余额是中国的4倍多。事实上中国是以美国1/4的货币资源量创造了美国1/4的GDP，这是符合实际的。与此同时，中国主要资本市值工具的总值大约2万多亿美元，相当于美国的1/20。中国在主要的资本市场工具方面也全面落后于美国，中美两国在金融市场的总体结构、跨国金融机构的业务行动能力、主要的货币市场工具方面都有深刻差距。

　　如果据基上述报告重估中国的经济体系，重估人民币的资产，真正被颠覆的也许不是整个世界而是中国。如果按这种重估的资产体系导致人民币升值，美国将成功地继日本之后制造世界上第二个全球流动性陷阱，第二个国际通货收缩区。

　　2.人民币汇率改革的方向、代价和收益的战略评估。

　　从战略上而言，人民币汇率改革目前包括四类选项：

　　其一，确立促进实现多元国际货币本位币的新战略，推行以人民币为国际货币本位币的中国货币改革，建立人民币在有效目标区的因势而动、有升有贬相结合的浮动汇率的体系，也就是未来几年，中国应对美元采取既有升又有贬的互动政策。其二，维持以美元为中心本位币的国际货币等级制度，以中国对外委曲求全、暂时依附此等制度的代价，从长计议；以中国对内转变经济结构、拉升资产价格，构造中短期利益整合平台。推进人民币进行单边上升的汇率调整，它包括慢牛爬升和快速到位两种形态。其三，确立中美或中欧在国际货币体系中的战略伙伴关系，采取拖延、周旋、小幅波动等对策，继续延续紧盯美元或欧元的战略选择，以中国和美国、或者中国和欧盟的捆绑共同应对其他国际货币本位币的互动，理论上这是一种过渡举措。其四，因可能出现的全球经济危机、美元危机或

　　为此，若实施第一或第三选项，通过汇率改革，应重新确立中国在国际货币体系中的地位。在已有的国际货币体系框架内，中国汇率改革可以选择多元互动、伙伴协调和等级制合作三种货币战略互动模式。目前中国与美、欧维持的是以美元、欧元为主，中国为次的等级式合作制度，它与中国目前拥有的战略力量不符，它与中国要成为货币强国的目标相悖。其核心就是中国通过正常贸易换取的美元、欧元的纸币顺差，美国、欧洲拥有使之贬值的绝对权力。为此它使中国能够选择的对应之策就是降低国内资产价格，调整美、欧在华资产价值，通过资产市场向美、欧传递不满的意志。这是中美欧之间等级制国际合作体制必然产生的抗衡互动。因此，通过汇率改革，中国与美、欧之间应明智地从等级制的合作转型为国际货币领域的多元互动和伙伴协调，双方通过多样化的其他合作解决国际收支的失衡，以此改变中国目前在国际本位制中的依附地位，解除对人民币过度升值的全面压力。

　　来源：经济观察报网