巴西经济或许并没有想象的那么好

　　罗伯托·里哥本(王慧卿 译)

　　最近，我在一篇博客中提到了这样一个问题：拉美国家都在匀速增长吗？哪些国家增长不够快呢？我收到了很多回复。有些人问我，关于巴西的分析是基于何种原理，那么我将在这篇博客中解释一下。

　　首先，我们从几个基本事实入手：巴西现在正在增长(约4%)，而且比十年前增长得快(当时约2%)。另外，巴西的初级财政状况获得了改善。这些都很好，而且我知道这些事实显而易见。但是我想至少要说明其他一些相关事实。

　　问题是巴西经济为什么增速加快？是因为政策引导，还是运气，抑或实际上政策反而阻碍了经济增长(即表现欠佳)呢？

　　我将从两个方面来分析巴西经济：利率和国际收支。

　　目前巴西的利率水平约是12%，通胀预期大约是3%到4%，这意味着巴西的真实利率水平至少是8%。不久前，巴西的利率和通胀预期分别是19%和5%到6%，真实利率更高。真实利率的降低在很多新兴国家都发生了。国际金融市场上的风险溢价大幅降低，使发展中国家的真实利率水平降低了大约4%，无论其内部经济管理状况是好是坏。因此，我看一些发展中国家真实利率降低，并不是因为国内政策的作用，而是靠外部运气。

　　这有什么样的影响呢？你能想象现在的巴西把基准利率提高400个基点吗？你能想象真实经济增长放缓吗？实际上，我认为，在需求对利率变动非常敏感的情况下，基准利率提高4%完全可能让巴西经济停滞。因此，如果外部运气消失，巴西经济将远没有过去一段时间增长得那样好。而外部因素又是巴西无法控制的。

　　第二方面是巴西的出口价格。巴西的国际收支显然获得了改善，近年来出口显著增加。巴西的人均GDP也从上世纪90年代的300美元增加到近两年的600美元。这不是很惊人吗？但问题不在于是不是惊人，而在于这是出口价格上升的结果，还是出口行业生产率增加的结果。

　　2000年到2005年间，巴西人均出口额增加了10%，然而巴西出口到美国的商品均价则上升了12%。不幸的是，我不知道巴西全部出口品的价格变化，因为世界上只有少数国家(美国和德国，顺便说一下)精确计算这一数字。但是单从美国数据看，巴西出口的表现完全能用价格上升来解释。

　　这就是我没有被巴西目前的经济表现所折服的原因。看来政策没有让巴西经济表现更好，只是听之任之。(作者为麻省理工学院史隆管理学院教授，美国国家经济研究局研究员，本文有节选，王慧卿 译)