中东石油资本的中国投资版图

　　国际资本中举足轻重的一支——中东石油资本近几年正滚滚东来，流向市场日益开放的中国。随着中国改革开放的不断深入，供中东石油资本掘金机会亦愈来愈多

　　文/本刊记者 冯志卿

　　“穿白袍子的人十分有钱”，对于中东地区的富裕程度，这可能是最直观的印象了。

　　随着能源价格的不断上涨，中东石油资本的雪球也越滚越大。

　　然而，源于原油储量不断减少，中东石油资本开始为将来绸缪，寻找其它投资出路。随着中国投资热，国际资本中举足轻重的一支——中东石油资本近几年正滚滚东来，流向市场日益开放的中国。随着中国改革开放的不断深入，供中东石油资本掘金机会亦愈来愈多。已经或正在进入中国的多家外资银行、投行投资，其背后的股东有很多都来自中东。

　　看好中国

　　5月24日，世界最大的“国际地产投资与开发博览会”在上海国际展览中心开幕。博览会上，来自中东国家的参展商吸引了参观群众的大部分眼球。他们占参展商的绝大多数，阿联酋的利曼斯有限公司、财富投资集团和沙特阿拉伯的天米娅投资集团三大中东地产巨头，在博览会上占据了最抢眼的位置。

　　他们此行不仅是向中国展示中东项目，同时也希望来中国寻找投资商机。

　　国际地产投资与开发博览会上，来自中东迪拜的公司利曼斯中国业务拓展经理马克·贾瑞德表示，在中国首个项目的商谈即将取得成功。

　　利曼斯公司旗下的帆船酒店让迪拜闻名世界，被誉为世界第八大奇迹，是由300多个人工小岛组成、投资140亿美元的棕榈岛工程。

　　该公司将在青岛海边的小麦岛，兴建一座占地42公顷的大型水岸开发工程，其中陆上土地15公顷、岛屿面积15公顷，并需要在小麦岛外围海上填出12公顷面积的新月形土地。这个项目包括办公中心、主题公园、大剧院、度假村和一座地标性酒店建筑，总投资在5亿美元左右。

　　小麦岛项目只是利曼斯公司跻身中国大型水岸开发工程的第一个落脚点。他们正在洽谈的项目，还包括在上海洋山深水港和浦东机场之间的临港项目及天津滨海新区的项目，占用土地规模均在100公顷以上。

　　“中国在我们战略上是最重要的地区之一”，贾瑞德说。

　　目前，越来越多的中东石油资本高层频频造访中国，与政府、企业以及包括投资银行和律师事务所在内的中介机构进行密切接触，希望了解在中国投资的情况，并寻找投资机会。

　　2006年4月22〜24日，中国国家主席胡锦涛对沙特阿拉伯展开为期3天的国事访问。就加强和扩大中沙能源、经贸等各领域的友好合作达成共识。期间，双方签署了包括《中石化与沙特石油公司能源合作框架协议》在内的一系列合作协议。其中《能源框架协议》将加强中沙在天然气开采领域的合作，也为双方在石油开采领域进行合作提供了可能。

　　高层互访的直接结果是，极大地促进了中东石油国家与中国的投资项目。

　　2005年2月，全球最大的石油生产商沙特阿拉伯阿美石油公司宣称，参股中石化青岛千万吨大炼油项目。该项目也是本世纪中石化新建的第一座千万吨级炼油厂，一期总投资103亿元，已经于2006年6月开工，计划今年年底前竣工投产。

　　阿美公司为沙特阿拉伯政府全资拥有，掌握了全球1/4的石油蕴藏，是全球最大的石油生产商。目前阿美石油平均日产原油800万桶，占全球日产量的一成以上。

　　中国石化广州分公司也表示，自2005年以来，科威特国家石油公司多次和中方接触，希望与广东省共建一个1500万吨炼油、远期100万吨乙烯的大型石化项目，该项目“极有可能”落户广州。2007年5月1，项目报告正式提交国家发改委批准，拟投资金额为50亿美元。如果这个项目最终落实，将取代此前总投资43亿美元的中海壳牌南海石化项目，成为中国最大的中外合资项目。

　　2007年3月30日，福建联合石油化工有限公司、中石化森美(福建)石油有限公司正式成立。

　　其中，福建联合石油化工有限公司主要承担1200万吨炼油、80万吨乙烯及下游深加工、70万吨PX等装置的建设与生产管理工作，工程总投资约375亿元。中国石化占50%股份，埃克森美孚和沙特阿美分别占25%股份。该工程已开工建设，预计2008年底建成投产。

　　中石化森美(福建)石油有限公司主要从事福建联合石油化工有限公司所产成品油的批发、零售等营销业务。中国石化占55%股份，埃克森美孚和沙特阿美分别占22.5%股份。

　　福建联合石油化工有限公司、中石化森美(福建)石油有限公司的成立标志着我国首家涉及炼油、化工、油品销售的上下游一体化中外合资企业正式开始运营，这也是我国第一个以市场换资源的炼油项目，为石化产业的发展闯出了新路，对于保障石油供给安全具有重要的示范意义。

　　这些巨大规模的投资与合作，既显示了中东石油资本的实力，也肯定了中国的广大市场。

　　其实，相对于回报快的短期项目，中东石油资本更看重长期投资回报。因此，它所关注的领域一般集中在酒店和能源等有长期稳定收益的行业。相较之下，虽然房地产行业利润丰厚，但其收益是一次性的，缺乏持续盈利的能力。因此，即使投资房地产业，中东石油资本也更倾向于投资酒店等有持续盈利能力的领域。

　　另外，从中东石油资本在全球的投资分布，可以看出其对长期投资的偏好。以沙特王子阿瓦伊德为例，其在全球的投资主要涉及金融、酒店、IT和传媒、餐饮和娱乐等行业。

　　资本组成

　　沙特阿拉伯王子阿瓦立德被《阿拉伯商业》杂志选为“2007年最有权势阿拉伯人士”。在《福布斯》2006年全球富豪榜中，阿瓦立德王子排名第13位。阿瓦立德王子特别钟情国际知名企业，尤其是一些家喻户晓的品牌。他目前的投资组合囊括了百事可乐、法国迪士尼、摩托罗拉、苹果电脑、时代-华纳、柯达、eBay、新闻集团、《星期日泰晤士报》等知名品牌。

　　2006年，中国工商银行全球IPO(首次公开发行)，引得全球各路战略投资者高调追捧。其中，阿瓦立德王子斥资20亿美元认购。之后，在中国银行的国际配售中，阿瓦立德又拿出20亿美元认购中行股票。

　　2006年12月15日，中国第一家特大型基础设施建设企业——中国交通建设股份有限公司在香港上市。在其确定策略投资者过程中，阿瓦立德王子承诺拿出54亿港元进行认购，一度成为中交股份策略投资者的热门人选。

　　2007年4月，阿瓦立德王子宣布，他旗下的迪拜上市企业Kingdom酒店投资公司以约5800万美元价格，将昆山商贸饭店纳入囊中，进军中国的酒店业。

　　阿瓦立德还公开表示，旗下的投资公司已预留10亿美元资金，在未来5年内投资于亚洲，并特别声明在中国的投资没有上限限额。

　　阿瓦立德的投资原则是趁低吸纳。令人记忆犹新的是，在1991年，阿瓦立德斥资16亿港元购买当时亏蚀严重的全球最大金融集团——花旗银行的股份，其后继续增持。到现在阿瓦立德王子已经成为花旗集团单一最大股东，他手中的花旗股票也升值至少10倍。

　　中国社会科学院西亚非洲研究所所长杨光告诉《中国投资》，象沙特王子这样的国家王族行为在其国内可以产生极强的示范效应。因为沙特阿拉伯是君主制国家，王族无论是在政治领域还是经济领域都处于至关重要的地位。如果王族投资哪个领域，对一般的工商业人士肯定有示范效应。

　　其实，对中国企业表现出浓厚投资兴趣的并非只有阿瓦立德王子。在中资银行发行新股过程中，很多中东石油资本都下了大单。早在2005年下半年，阿联酋和科威特的政府机构就计划各出资10亿美元，在工行上市前买入工行“原始股”，并希望取得战略投资者或财务投资者身份。

　　除了认购新股，中东石油资本也把投资触角伸到了中国经济的其它领域。

　　2007年1月31日，国家发改委宣布：为适应青岛港集装箱吞吐量不断增长的需要，促进青岛市和山东省经济和对外贸易进一步发展，批准外商独资建设经营青岛港前湾港区迪拜环球码头工程项目。该项目工程投资估算为34.76亿元，计划建设2个10万吨级和2个3万吨级集装箱泊位，设计年转运能力为220万标准箱。该项目由迪拜环球中国(青岛)有限公司投资建设。据悉，该公司在成功收购了英国铁行港口之后，已成为世界最大的码头经营商。

　　基金会也是中东石油资本投资世界的一种方式。

　　比如，科威特成立的“后代人基金会”，就是其中比较著名的一个。该基金会把石油、美元积攒起来进行各种投资组合，方式包括直接投资，证券投资，金融投资等，其目的就是使基金会的资产保值、增值，以便科威特的后代人在没有石油可以依靠的时候，仍然有钱用。

　　伊朗近些年也成立了类似的基金会。由于担心石油经济的衰退会影响伊朗国家经济，于是，伊朗政府将近些年因油价上涨而带来的多余收入放入基金会，到海外投资。

　　2006年初，巴林沙密尔银行和中国中信集团公司成立了1亿美元的伊斯兰基金，专司投资中国房地产。2006年6月，迪拜达马克投资约27.3亿美元开发天津塘沽区滨海项目。

　　这些资产庞大的基金会在全球非常活跃，一般由政府成立的国营公司来管理。中东大部分石油国家控制的石油收入，都是通过这些基金会来对外投资的。

　　“9·11”之后的转身

　　实际上，中东石油资本早已进入中国。

　　中东石油资本在中国的投资始于中国的改革开放。中国的改革开放，正好是第二次石油危机之后，全球石油价格爆涨，中东阿拉伯国家积累了大量财富，为保值增值，需要到海外投资。中国的改革开放给中东石油资本带来了投资机遇。囿于当时的环境，中东石油资本最初进入的领域只能是石化联合企业、化肥厂等领域。

　　中东石油资本进入中国最早的大项目之一是中国-阿拉伯化肥有限公司。该公司于1985年在秦皇岛成立，由中国、突尼斯、科威特3国合资兴建，建设总投资5800万美元，以生产氮、磷、钾复合肥为主，是当时我国与发展中国家间最大的经济合作项目，被邓小平同志誉为“南南合作典范”。中国-阿拉伯化肥有限公司利用了科威特的资金、突尼斯的技术和中国的原料，从磷酸盐里面生产磷肥，这个项目一直持续到今天，仍是一个成功的项目。

　　杨光分析，我国改革开放的起步阶段，开放力度有限，对中东石油资本来说，其最擅长和偏好的投资领域，如金融市场、证券市场等，当时并未开放。因此，那个时期的中东石油资本，在中国还无法充分施展他们的资本优势。

　　处于自身的弱势力和国际政治影响，中东石油资本集中在中国金融股、房地产等领域投资是最近几年才开始的。

　　上世纪90年代中期以后，中国成为石油进口国。一个很现实的问题是：国内的炼油厂无法处理中东来的原油。其原因是，中东的原油为高含硫原油，硫的含量在1%〜2%。国内的炼厂要想精炼中东石油，就需要大量改造或新建。

　　同时，中东之外的众多国家纷纷表示，愿意向中国出口石油。希望确保在中国的市场份额不受影响，于是，中东石油国家决定采取国际一体化战略，以投资换取市场。包括沙特阿拉伯、科威特、伊朗，通过石油美元在中国兴建石油下游产业，主要是炼油厂、运输、储运设施，以确保中国永远进口中东的石油。

　　这样，双方产生巨大的经济互补。中东石油资本通过投资确保其在中国的战略利益，中国也需要引进中东石油美元，大量兴建国内石化企业，建设大型的炼油厂。

　　这是上世纪90年代后期中东石油资本向中国投资发生的一种变化。也就是从此时开始，中东国家在中国的石化领域直接投资开始大规模增加。

　　国家发改委宏观经济研究院对外经济研究所主任张建平介绍，由于过去的石油交易都以美元结算，中东国家因此获得大量的美元。如此，中东国家可轻松在包括美国的资本市场、国债等领域投资，甚至大量储备美元。至少在全球采购各种消费品时没有任何阻碍。“9·11”事件使中东石油资本的投资出路发生了逆转。

　　“9·11”后，中东和美国关系骤然紧张，中东国家对美元开始产生抵触情绪。

　　首先，美国持续推行高经常账目赤字和高财政赤字政策，以维持美国的高消费。通过维护美元在全球的霸主地位，让美元成为硬通货，美国从中得到巨大的好处。这对其它非美元国家非常不公平。

　　其次，从长期的趋势来看，美元出现逐渐走弱的趋势，欧元和人民币的持续升值让继续持有大量美元的行为显得很不明智。伊朗总统霍梅尼曾说：如果美国继续施压伊朗，伊朗要把所有美元储备换成欧元储备。而近期，阿联酋也相继抛100多亿美元的

外汇储备，换成欧元储备。两年前，专家预测一欧元兑换1.3美元就会达到顶峰，但是现在已经远远不止这个数了。

　　在此背景下，中东的石油资本考虑使用多元化。

　　如何多元化？张建平介绍，首先中东国家开始加强自身建设。在石油的生产设备和生产技术方面，中东国家逐渐加大投入力度，石油生产效率也提高很多。数据表明，2002年前，中东石油产量的年增长速度只有2%左右，而最近3年的增长达到7%。

　　此外，中东国家大量投资本国的基础设施和

城市建设。如迪拜、多哈，与发达国家的城市基本没有什么差异，有些甚至比发达国家更现代。

　　大力发展本国的股市也是多元化的一个方面，如阿联酋、卡塔尔、沙特阿拉伯的股市市值，近几年全部翻番。石油美元在其中发挥了重要作用。

　　多元化最成功的要数中东石油资本的海外投资战略。虽然，“9·11”事件使中东资本往来美国产生一定困难，但通过欧洲的资本市场间接投资美国仍不失为一个可行的好办法。

　　同时，中东石油资本还投资世界各地的资本市场，范围相当广泛。如欧洲股市，日本股市，中东石油资本都有所涉猎，甚至中国股市中也极可能有中东石油资本的影子。

　　“中国QFII机构的背景深厚，这些钱很难说不是从中东石油资本方面流过来的”，张建平推测。

　　另外，中东石油资本也大量投资海外房地产。其中，中国对房地产巨大的需求使中国市场成为了中东石油资本眼中的投资热土。

　　中东石油资本之所以逐渐改变了他们长期以来形成的投资西方国家的习惯，将焦点转向中国等东亚国家，归根到底，主要有两方面的原因：一方面，中国的经济始终保持着快速并且持续的增长，因此他们确信在中国会有很好的投资前景；另一方面，中国有稳定的社会环境、日益完善的法制环境以及良好国际形象，这些让海外投资者得以回避经济因素以外的投资风险。

　　目前，海湾地区已成为全球最大的资本净输出地区。同时，中国也成为资金需求最旺盛的国家。中东石油资本全面进入中国各个投资领域，只是一个时间问题。