亚洲货币钉住美元不如三足鼎立

　　筱原兴(Hajime Shinohara)

　　汇率是反映本国货币价值的一种方式，钉住美元汇率政策就好像只用美元这一面镜子来反映本币的价值。现在我建议我们重新打造一面“镜子”，选材就是美元、欧元和日元三种主要货币加权组成的一揽子货币

　　10年前爆发的亚洲金融危机，给予我们沉痛的教训，同时也提供了宝贵的经验。从中我们了解区域金融合作是非常必要的，脆弱的金融系统会使危机恶化。而从汇率政策的角度来看，我们需要逐步放弃钉住美元，转向钉住一揽子主要货币。这样才能避免资本项目危机的再次爆发。

　　回顾先前亚洲国家的普遍做法——钉住美元汇率政策。这种方法符合过去的形势：在全球化浪潮的推动下，这些国家八成以上的贸易往来、无形贸易平衡、

　　钉住美元汇率政策给亚洲国家提供了汇率的稳定性，人们能够知道手中的本国货币可兑换到多少美元，似乎也容易控制风险。但其实钉住美元汇率政策存在一些问题，本国货币无法从美元在汇市的大幅波动中独立出来。

　　目前欧元和日元正在不断与美元争夺市场份额，他们在国际货币体系中的地位越来越重要，但是亚洲货币与欧元和日元却没有直接兑换的外汇市场。同时这些亚洲货币相互之间也没有直接兑换的市场。这样就加剧了全球收支不平衡的情况。

　　汇率是反映本国货币价值的一种方式，钉住美元汇率政策就好像只用美元这一面镜子来反映本币的价值。现在我建议我们重新打造一面“镜子”，选材就是美元、欧元和日元三种主要货币加权组成的一揽子货币。比如上述三种货币以4：4：2的比例加权。

　　我们可以给本币设定一个核心的兑换率，以及可浮动的范围，从而每天宣布一个汇率变化的结果。这样就可以通过新的一揽子货币来反映本国货币的价值。

　　钉住一揽子货币的好处在于，能让本币独立于主要货币的波动，而且由于采取类似的货币政策，亚洲地区的货币也可以增加相关性，这样它们之间就可以实行直接的兑换。

　　(作者系日本国际通货研究所的专务理事，文章由本报记者王蔚祺根据作者在“亚洲金融危机10周年国际研讨会”上的演讲稿整理而成)