中国外汇投资多元化言过其实

　　本报特约观察员 LoganWright/文

　　4月份中国持有美国国债的数量锐减58亿美元，但这并不一定意味着中国外管局将急剧调整其外汇储备策略。

　　中国外管局在国际市场上表现得很有城府、非常神秘，但是像4月份这样的行动估计不会再有第二次，中国仍将是美国固定收益市场上活跃的一员。4月份行为的背后原因可能在于，当月国内兑现的央行票据较多，但这不能被视为中国将急剧调整其外汇策略。

　　2005年6月到2006年6月间，美国国债占中国美元投资的45.1%，机构债券占 43.2%，企业债占11.7%。从美联储资金流动数据看，4月份大量抛售的行为不能说明中国已经改变了其外汇投资偏好。

　　4月，中国持有的美国长期国债下降了9.41亿美元，但这也不是第一次，2006年11月份也曾出现下降7.98亿美元的情况，今年前三个月的总购买量也只不过139亿美元。这些数字并不能说明中国对美元资产失去了兴趣，只能说相对美国国债，中国越来越喜欢收益更高的息差产品。此外，美国

财政部提供的月度数据也有可能低估了中国政府的购买量。58亿美元的下跌主要来自短期国债，由于当月其他地区海外投资者持有的美国短期国债也有所下降，因此还不能将中国作为特例。

　　有关中国将急剧调整美元短期国债购买计划的谣言始于5月7日，有报道指出中国将削减其5年期、10年期美国国债持有量。这种谣言产生的可能性有以下几种。首先，中国有可能在4月的回购潮之后补充其短期债券储备，以便均匀分配其美元投资组合。其次，中国也有可能在将部分美元资产转移至即将成立的外汇管理公司名下，新机构通过变现美元国债为自己提供资金支持。第三，中国的思维可能稍有不同，通过大量购买短期资产，并将这些债券转移至新外汇管理公司名下，因此新机构成立之后很短的时间内短期债券就会到期，新机构将获得大量资金，支持战略投资。

　　如果中国确实要调整其外汇投资组合，其多元化战略将从新增的

外汇储备入手，而不是拿现有的美元资产储备开刀。目前甚至连对新增外汇储备最轻微的调整都很难发现。2005年6月到2006年6月间，中国持有美元资产上涨1929亿美元，而同期外汇储备增长2301亿美元，相当于83.8%的外汇储备被用来购买美元资产。而2004年6月至2005年6月间，这一比率仅为68.5%。与其说中国将降低美元资产的持有量，不如说中国正搜寻更高收益的美元息差产品。

　　来源：经济观察报网