在近期《中国证券报》与清华大学企业研究中心联合推出的2000年中国上市公司盈利能力与综合绩效排名榜中，生益科技以84.60分与81.30分的成绩位列第34名和第96名，勿庸置疑的是生益科技以其骄人的业绩展示中国新一代绩优蓝筹股的风貌。上市公司质量是证券市场的基石。不仅具备较强的盈利能力，而且拥有可持续的创新优势，在市场变化中立于不败之地的上市公司才配得上绩优蓝筹的美誉。在上市三年时间里生益科技不但用好了股东的每一分钱，而且给予广大股东实实在在的回报，1998-2000年公司每股收益及净资产收益率依次为0.223元、0.386元、0.437元和10.4%、18.1%、22.7%，呈现阶梯型上升趋势；每年都推出优厚的分红方案：98年度10派1.38，99年度10送3转2派0.8元，2000年度10派1.5元，即使以二极市场价格计算投资收益率都远远超过同期银行存款利息所得。并且二级市场上生益科技股价优异表现树立了绩优成长股的良好形象，近三年股价涨幅分别为8%、70%、197%。强劲的上升行情既是市场对生益科技内在价值不断发现的过程也体现了投资者对该公司基本面与成长性的认同。

　　股票价格更多的是反映投资者对该公司的预期值，因此未来几年生益科技能否维持高速成长的态势是现阶段判断其是否具有投资价值的重要因素。首先敷铜板行业整体处于黄金发展同期之内，由于国外电子工业向我国的战略转移以及国内通信与电子产业的崛起敷铜板需求保持强劲；华东、陕西华电等新厂今后相继投入运营，今年公司产能一下子扩大一倍，使公司经营规模又上一个重要台阶，只要市场需求保持旺盛，产销量的扩大将水到渠成；公司正筹划新一轮融资计划，拟采取合资形式打入极具增长潜力的塑封料行业。我国现有IC和三极管用的塑封料率需求总量为13900吨，而国内产量仅4000吨，其余主要从日本进口。而预计2002年需求将达到34500吨/年。2000年6月国务院出台“鼓励软件产业的集成电路产业发展的若干政策”，IC工业的发展必将带动相配套的塑封料行业步入高成长期，生益科技在该领域投资不但将成为潜在的利润增长点，而且极可能借助上二板市场实现产业的超常规发展，令整体科技含量与产业结构再次升级；生益科技近年财务状况一直保持稳定，资产负债率仅36%，流动比率与速动比率为1.48和1.15，这为今后进一步扩张奠定良好基础。下面我们借助生益科技90年以来的历史数据运用统计方法，结合市场环境变化以及新项目投入情况对产品销售收入进行估值。

　　我们采集的样本数据是自1990年到2000年的生益科技年度销售收入指标，进行非钱性回归后得到：

　　销售收入=8206.292＋715.13×(t-1989)2

　　(4.185) (21.985)

　　其中：()内值为T检验值，R2、F检验值分别为0.9817和483.36，式中t表示年份

　　根据此式，生益科技的2001、2002、2003年度销售收入的估计值分别约为111185、129063、148372万元。

　　生益科技今后三年仍将保持快速的增长势头，预计三年后产品销售收入将达到14.8亿元，净利润也将增长，以目前市场平均市盈率计算，该股票值得做中、长线投资。

　　投资机会与风险

　　我们已从理论上对生益科技未来估值有一定了解，下面再对该股的投资机会与风险作出分析：

　　企业在高速增长阶段过后，往往会有两种情况，一是只守着自己目前的现有产品，吃老本，这样在该产品的生命周期到了最后阶段，企业的发展速度往往就会慢下来，甚至企业被淘汰出局。另一种就是在高速增长时期就已经未雨绸缪，发展相关产品、技术，并不断的融入到自己的企业中，使得不同产品的生命周期重叠起来，从而使企业一直保持高速增长。显然，生益科技是属于后一种情况。

　　经过长达两年多的上升行情，生益科技的股票价格比上市初期上升了约4倍，但是目前该股市盈率却不足40倍，以其成长性而论仍属于偏低的水平，并未充分反映其内在的价值。在香港创业板上市的七家NASDAQ公司中有一家跟生益科技一样从事IT产业的原料生产的企业──应用物料公司，其公司增长的速度的市盈率却比大名鼎鼎的微软[微博]和英特尔[微博]还要高。生益科技年报显示该公司的股东人数从上市至今，年年递减：98年55777户；99年13898户；2000年9404户。以2000年底数据计算，平均每户持有流通股13558股，折合市值人民币34.5万元。可见流通股份的集中程度很高，可以推测主力应该很看好该股前景，大量锁定筹码。从上面分析可以知道在今年公司将努力构筑新的起飞平台，推进一批新的投资项目，为利润的增长埋下伏笔。预计市场对公司进行产业的延伸与升级有一个认识的过程，而充分调整过程既消化累计的获利盘也提供中、长线建仓的机会。敷铜板的市场；需求与价格变化将明显影响公司今年的业绩；对该公司而言，与IC工业相配套的塑封料项目可能与入世概念、二板概念一样成为市场进行最乐于关注的的题材。

　　对于生益科技，其风险概括说来，有以下几个方面：

　　首先是入世给整个行业带来的冲击和挑战。我国即将加入WTO，而入世必将对电子行业、电子基本和电子元器件行业带来巨大的挑战。而生益科技从建立其面对的竞争对手就主要是国外或者港台企业，因此在入世前就已经在与外资进行对抗了，生益科技至今本身也有外资成份，管理人员也都有外资管理的经验，因此入世对他们的压力相对来说并不大。其次是行业发展对生益科技产生的影响。敷铜板市场竞争将趋于激烈，对销售形成一定的压力；来自管理方面的压力也不容忽视，特别是即将进入的塑封料行业虽然与原主业有相关的关系但是对公司的管理人才、技术人才提出更高的要求。

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