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主营业务分析：康恩贝主要业务结构由医药工业与医药商业组合而成，2003年所占主营业务收入的比重分别为75%与25%。
财务分析：公司在近三年的净利润出现了一定程度的下降。同时，我们发现在主营业务盈利能力一般的情况下，其他业务以及营业外收入却有所增长，在2001年、2002年、2003年取得税收返还、地方财政补贴收入占当期净利润的39.5%、22.4%和33.6%，2003年非经常
性损益占当期利润总额的21.2%，而补贴收入今年有不一定今后还有，这可能给公司财务的稳定性带来一定影响。
可比公司分析：与公司目前主营业务相类似的个股主要有昆明制药(资讯 行情 论坛)、康缘药业(资讯 行情 论坛)、江中药业(资讯 行情 论坛)等，其平均市盈率是44倍。同时，新近也上市了益佰制药(资讯 行情 论坛)、千金药业(资讯 行情 论坛)等药业股，但由于它们股本结构较小，因此定位较高，首日升幅在80%左右。
分析结论：诚如前述，公司的盈利能力存在着下降的趋势，目前关键点就是募集资金投入项目的盈利能力，但由于其募资项目周期较长，盈利能力也存在一定不确定性。所以，该股定位可以相对保守一些。预计该股首日上市将低于目前新股一般约100%的升幅，其定位上限在16.5元(100%升幅)，下限大致在13.2元(65%的升幅)。
(江苏天鼎秦洪)
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