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国海证券研究发展中心 曾以刚
丝绸股份1998年成为我国首批发行可转换债券的上市公司，当年8月28日向社会公众按面值上网定价发行了2亿元可转换公司债券，此后在公司第一期可转债发行成功的基础上，又于2002年9月9日第二次发行8亿元“丝绸转债”，债券期限5年。此番发债后，公司资产负债率上升到50%左右，有助于优化公司资产结构。虽然公司公布第二次发行可转债后股价有所
回落，但认真地对其进行分析后我们认为，丝绸股份的成长性较好，其价值已被低估。主要理由如下：
一是公司此次发行可转换债券拟投入细旦差别化纤维技改、高仿真面料技改、多孔差别化纤维技改、扩建东方丝绸市场和扩建供热机组及净水工程等5个项目，这5个项目均是建设期短(大部分为1年)、见效快、回报率高的项目。投资回收期都在5年左右，平均内部收益率大都高于20%的水平。预计所投资项目达产后，将极大地促进公司生产经营规模、经济效益、管理和技术开发水平的飞跃，实现“控制开发上游资源、整饬拓展下游市场、科工农贸一体化”的相关化产业链经营策略，从而完全确立公司在行业中的领先地位。这说明该股的未来发展潜力有保证。
第二，规模优势和市场优势明显。目前，丝绸股份的特种纺丝产能已达到11万吨/年，真丝绸的产能为1800万米，在同行业中处于领先地位。作为国家经贸委确定的33户重点企业之一，公司的装备水平和技术开发能力也处于领先地位。公司所在地——江苏省吴江市盛泽镇是中国四大绸都之一，也是国家级丝绸星火技术密集区。丝绸股份为充分发挥自身所处的地域优势，着重发展了与丝绸相关的热电和纺织交易市场业务。公司热电分厂的发展，既满足了公司自身发展的热能需求，又解决纺织工业发达地区的集中供热与环境保护的双重难题。公司属下的东方丝绸市场是国内十大纺织品交易市场之一，公司通过出租营业房、运输服务等形式获取利润。这两项业务已成为公司稳定的收益来源，2001年两项业务利润占全部业务利润的比重超过了30%。
鉴于其良好的发展前景，相对于目前仅6元的股价来说，其价值显然被低估了。目前该公司的股价仅6.3元左右，已明显低于其的转股价8.78元。近期该股低位明显放量，并出现了异动，鉴于其良好的发展潜力和低价位，中短线存在较大的投资机会，投资者可重点关注。
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