陈昕晔

　　经济学家普遍预计美国经济到年底将复苏，就目前而言，东亚经济要等到美国经济复苏后才能有起色，东亚是否能再次搭上美国经济复苏的快车？

　　7月上半月全球经济传出的还是坏消息：5月份全球半导体销售闭去年同期下降20%；马来西亚出口下降7%；台湾地区6月份出口下降16.6%，失业人数创下历史最高记录；新加坡已经连续两个季度下降，经济陷入衰退；甚至中国的出口6月份也下降了0.6%。《时代》周刊亚洲版近日报道说，未来六个月亚洲的经济成长将创下自1997年亚洲金融危机以来的最低记录，其中躲过上次金融风暴的中国台湾地区，将面临自70年代初以来最大的经济负成长；惟有中国大陆经济仍将能持续增长。

　　尽管如此，学者们还是相信这是亚洲经济最黑暗的时刻，黎明就要到来。因为美联储10年来最激进的连续降息伴随着布什大规模的减税将使美国经济得到新生。为了夺回失去的时间，美国的公司将继续在IT业投资，亚洲的出口将迅速回弹。如同1999年那样，亚洲可以搭上美国经济复苏的快车。

　　但是，事实恐怕不是这样。降息和减税对复苏经济是强有力的，但IT业的投资将需要很长时间才能恢复，而且投资方式可能发生变化，亚洲将需要很长时间才能从中受益。

　　两年前美国的高科技繁荣带动了东亚国家出口，地区经济成功地搭上了电子大潮帮助了亚洲的经济复苏。这种情形不会再重演了，摩根斯坦利的首席经济学家斯蒂芬·罗奇指出：“美国公司在泡沫中失去了原则。”据摩根斯坦利的分析家估计，高科技过剩投资在2000亿美元到4000亿美元之间，美国公司将不会在新技术上继续投资。5月份，计算机和电子产品的订单比去年同期资本扩张时下降了35.5%。

　　这对东亚的出口和经济增长的打击是灾难性的。从2000年1月到2001年7月64M芯片的价格下跌了90%，从8.93美元下降到0.92美元。在主要投资于电子产品的国家和地区——马来西亚、新加坡、韩国、台湾地区——二季度出口速度收缩。

　　情况还在继续恶化。香港瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)首席区域经济学家董涛表示，亚洲出口的表现比美国的订单延后大约3个月。新加坡7月份出口下跌21%是美国3月份订单下降7%的结构。因此今后3个月，亚洲国家将会公布大量的坏消息。美国订单在4月和5月下跌了45%，这将进一步打击亚洲国家。董涛预计一些亚洲国家的出口将会比去年下滑30%至40%。

　　东亚国家的政府现在寄希望于今年下半年美国公司赢利的复苏和2002年投资的回弹，可以最迟在今后9个月使出口重新回升。

　　但是对美国经济的预期可能过于乐观了。美联储降息对降低美国公司的投资成本毫无作用，长期公司债券收益率自年初以来只有轻微下降，同时股市下跌了8%。即使资本成本下降到零，美国公司也不会选择让自己的设备再度过剩，半导体投资的复苏预计要到一年或两年之后。

　　东亚国家的经常账户充满活力、汇率更加灵活、短期外债保持着低水平，因此不会再次发生金融危机。但是，目前东亚经济的低迷可能比1997年金融危机造成更长久的影响——PC已经成了旧技术，过度依赖电子产品的东亚国家的经济将依靠什么再次复苏？