李东生“蝶变”国际化 分立上市解答市场之惑

　　本报记者 朱平豆 惠州报道

　　当李东生一步步将TCL做大，与外资的合作成为了他选择的重点。但是，即使TCL高层也认为，收购汤姆逊彩电、阿尔卡特手机业务是机遇与风险同在。李东生有比韦尔奇更高的招术吗？

　　李东生几乎一直在天上飞来飞去，飞行中最主要的三个点就是中国惠州、香港与法国。

　　8月18日清晨，李东生从香港赶到惠州，参加TCL与基金及媒体的见面会；8月26日，李在香港主持TCL国际(1070.hk)中期业绩发布会；9月3日，李在法国巴黎总统府，接受法国总统希拉克向他颁发的法国国家荣誉勋章。

　　李东生奔忙的重点有两件事：TCL手机分立上市；与汤姆逊公司合资的TTE公司的运转。

　　然而，同样让李不省心的也有两件事：TCL分立上市(机构称为分拆上市)消息公布以来TCL股票一直下跌不止；郎咸平大谈国资流失，TCL成了靶子之一。

　　对郎，李东生正面回答媒体，说不与学者谈论质询，但他实际上最直接的回答是：“郎咸平是谁？”在TCL高层认为，郎对TCL并不了解。

　　李东生最关心的是TCL国际化路途。今年，他有三分之二的时间是在法国，在汤姆逊。分立上市最直接的作用亦是为与汤姆逊、与阿尔卡特合资开路。

　　分立上市

　　TCL移动分立上市，终于以证监会的批准而进入正式实施阶段，但不同的是这次上市没有融资。

　　TCL集团(资讯 行情 论坛)董事会秘书陈华明解释说：“这并不完全是因为人们对分立之事有所质疑而做的改变，而是目前情况下，香港股市过于低迷，市盈率不理想。”他表示，上市后会根据业务发展的实际需要，安排融资计划。

　　今年3月底开始的“分拆方案”，陈华明说，TCL在任何情况下也没有说过“分拆”二字，从一开始，TCL所称的就是《TCL移动电话业务整合并在境外上市的总体方案》，而在最近证监会批准此一项目的文件中，证监会称为《关于同意TCL集团股份有限公司下属境外子公司分立并在香港上市的批复》。证监会所用的是“分立”一词。

　　此一分立方案是，首先在开曼岛成立一家控股公司———TCL通讯控股，将TCL移动的股份全部注入，即TCL移动重组为TCL通讯，此即为将来申请在香港主板上市的公司。

　　这一消息与去年TCL将换股上市而受到投资者热烈追捧截然相反，TCL集团(000100.sz)的股票一路走低。

　　今年1月30日，TCL集团换股上市的第一天，股价以6.88元开盘，冲高到..84元最终以7.59元收盘。上市后一周，TCL的股价继续上扬，在2月6日最高达每股9.64元。

　　但自从宣布TCL将分立上市以来，TCL遭到前所未有的质疑。股票由4月初的7.55元，不断遭到投资者的抛售，9月13日，TCL已滑落到上市以来的最低价每股4.26元。

　　有业内人士分析认为，TCL此波行情，受大盘下跌的影响，同期上证指数(资讯 行情 论坛)下跌16.67%，同时也与次新股遭到打击有关。但不可否认的是，TCL股市行情的下跌，与TCL分立密不可分———其下跌的幅度大大超过了大盘，也超过了次新股。

　　投资者为什么不看好TCL分立？有不少证券分析师认为，分立上市是为移动圈钱。TCL集团中，移动是最大的两块业务之一，但这一块“蛋糕”被切走，投资者投资愿望落空。另一种质疑是，TCL移动分拆上市后，将摊薄整个TCL集团的利润，利润稀释后投资者的利益将受到损害。

　　对此，李东生感叹，TCL分立上市，因自身的历史原因，设计了比较复杂的方案，所以被误读。

　　理顺公司架构

　　陈华明认为，TCL移动分立上市，从公司内部讲，就是为了理顺公司治理结构。

　　陈解释说，因为多种历史发展原因，TCL集团的股权结构比较复杂，通过换股上市，其结构开始清晰。但是，公司结构还是不够简明。对投资者来说，如果看好TCL手机产业，但不看好彩电的，或相反，都会总体看低TCL集团的价值。

　　这正是将手机与彩电分别单独成立上市公司的原因之一。

　　也有人认为，TCL集团将来会更多地侧重于资本市场的操作，比如不断收购公司，然后以集团的资产再去上市融资。这一说法遭到陈华明的否认。在TCL集团，白家电、电工、信息产业在内的其他几大产业还不成熟，在业内尚未处于领先地位，但集团有足够的资金供它们发展。这些产业既没有条件上市，也不需要上市，“三五年内不会考虑上市问题”。

　　陈华明透露，TCL确实一直在进行兼并收购的谈判，“我们所考虑的一定是产业整合，而不是资本运作。有十多个收购兼并案正在谈判，可能有上市公司，但基本不考虑壳资源的价值，而是考虑对主业的提升。”

　　实际上，将彩电与移动分立上市，更是为了与外资的合资。李东生要走分立之路的最根本原因，是为了“外向型扩张”。

　　近年来，继收购施奈德公司以后，TCL又先后与法国汤姆逊、阿尔卡特合资———实际上即收购汤姆逊的彩电业务、阿尔卡特的手机业务。

　　这一点上，李东生非常坦白：“通过与跨国公司的合资，实现彩电与手机业务的快速扩张，以求TCL的‘第二春’。”

　　但是，在与这两家公司的谈判中，他们均有一个最基本的条件，即TCL手机与彩电必须分开。

　　国际市场之惑

　　近两年来，TCL受到越来越多的关注，同时也受到各种各样的质疑。但是，李东生更多的是将目光投向国际市场。

　　从TCL的阿波罗计划，到眼下的换股上市分立上市，这都只是李东生有关TCL自身“运营”问题的解决，而TCL真正的发展，李东生认为在国际市场。

　　去年5月，李东生即对记者透露，TCL不仅收购了施耐德，并正与其他一些跨国公司谈判合资，其时，TCL正在谈的应该就有汤姆逊。当时李东生坦言，与外资合作，其优点在于可以获得外企的核心技术、国外销售网络；而对外资而言，TCL成熟的管理、低廉的劳动成本以及中国庞大的市场，足以资源互补。“走向国际舞台对目前的TCL来说，至关重要。”

　　由此可见，李东生对TCL的发展，早已制定了方向。

　　但是，即使TCL高层也认为，收购汤姆逊彩电、阿尔卡特手机业务是机遇与风险同在。

　　去年，汤姆逊在彩电业务上的亏损额是1.24亿欧元，约合13.06亿元人民币。而阿尔卡特集团的手机业务也处于亏损状态，亏损总额为7390万欧元(约合7.6334亿元人民币)。

　　在与法国汤姆逊的合资企业TTE开业仪式上，李东生豪情万丈：“我们有信心使TTE在18个月内在北美、欧盟市场实现盈利。”而今年6月，李在北京向来华的全球第一CEO韦尔奇“求教”盈利之道。17年前，韦尔奇把亏损的电视业务卖给了汤姆逊。结果，韦尔奇的回答绝对令李东生失望———“我没任何方法让这个业务再赚钱。”

　　李东生有比韦尔奇更高的招术吗？

　　对与汤姆逊的合资，李东生开出的“药方”是新公司将采取三大策略来实现这一目标。三大策略分别是：增长策略、协同效应策略和品牌及新业务拓展策略。三大策略的基础在于发挥TTE的核心竞争力。

　　李的眼中，TTE有这样的核心竞争优势：强大的全球研发实力，能体现最先进技术的应用；毗邻主要国际市场的生产基地，使公司对全球客户不断变化的需求做出快速反应；汤姆逊、RCA和TCL品牌分别在欧盟、北美和中国市场的客户基础。

　　而与阿尔卡特合资最明显的举措是，公司产品将逐步转由TCL惠州生产基地生产。这对于阿尔卡特来说也可以降低制造成本、提高产品竞争力。

　　李期望与两家跨国公司新组建的两家公司，通过分立上市，而成为全球彩电、手机的龙头企业。TCL也由此完成从中国企业巨头迈向跨国巨头坚实的一步。

　　李东生说：“全球化这条路一定要走，今天不走，明天也要走，因为企业在中国这个区域市场的竞争力，是无法与别人的全球竞争力相提并论的。我们的目标很明确，就是要完成全球业务架构。步伐太慢就没有机会了，当然步伐也不能太快，太快会摔跤。”