【导读】央行今日逆回购1200亿元，本周净投放3750亿，相当于一次降准。经济之声评论：加强流动性风险管理应成为2014年金融监管的工作重点。数据快评：1月汇丰中国制造业PMI初值49.6，创六个月低位。

　　央广网财经北京1月23日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，今天上午公布的1月汇丰中国制造业PMI，初值49.6创六个月最低。2014年，汇丰中国制造业PMI出师不利，原因是什么？对今年整体经济形势会带来什么影响？

　　经济之声特约评论员、银河期货研究中心首席宏观经济顾问付鹏对此评论。

　　付鹏认为，首先第一点今年整个新年到来比较早，因此在整个12月份的过程中时间对中小企业来讲整个生产经营的活动实际上都普遍的放缓，尤其是到了最近这几天，大家可以看到很多中小企业基本上都已经停止了生产和经营活动。另外一个方面就是在于汇丰PMI采集的时候，普遍采集的日期是在5号-12号过程当中，也就是月中和月初的企业，在这样过程中实际上央行在12月份更多是在21号之后看到我们说资金面比较紧的情况下才开始了放水，因此在这之前我们可以看到由于资金过度的紧张，尤其对于这些中小企业，我们说存量比较单一的来讲，它面临一个大的问题就是我们说资金紧张同时又面临着年底，因此这些企业的行为普遍来讲就比较弱，这几个因素导致整个我们说最后12月份PMI表现不够亮丽，但是最终的情况可能还是要看一下28号采样的，每一个月底采样国家统计局的PMI来定，在2013年的过程中也成为出现过汇丰PMI和官方PMI两者冲突的情况出现，因此过完年之后，到了明年一季度的2-3月份可能情况才会真正的转好。

　　春节前央行动作频频，今天又在公开市场继续开展逆回购操作，期限为21天，交易量1200亿元。本周央行公开市场操作累计实现净投放3750亿元，仅公开渠道投放规模即相当于下调一次准备金率所能释放的资金量。市场人士指出，央行高姿态保障春节前流动性供应，极大改善了市场预期。这是不是意味着春节前资金面或难再掀风浪？

　　在付鹏看来，央行现在在整个公开市场操作尤其是灵活度上现在把握非常好，也就是说现在大的猛药现在不能吃，我们说降息降准产量可能并不是特别的方便，因为调节起来不是很灵活，但是从过去一年多的时间上来看，其实央行在一部分公开市场操作，调节市场资金层面应该说颇具有经验的，一方面到了年底，同时也叠加了新年的节假日效应，同时也看到美国那头美联储也在迅速的往回收紧，这几重因素都导致国内流动性相对两讲比较紧张，这种情况下大规模通过外省投放来短期使流动性收紧的高峰安全的度过去，又不至于使长期的流动性体现在这个体系里面，所以这其实应该说做的很艺术。

　　本周的逆回购量我们刚才说量还是挺大的3750亿元，相当于一次降准，为什么央行没有选择降低存款准备金率，而是两次逆回购呢？对此，付鹏认为，逆回购实际上它是一个很短期限的，尤其是通过大量票据的回购，实际上它的期限来讲相对是比较短的，所以说它就不会导致流动性会长期的体现。不过一旦降息降准了，我们说流动性会长期体现在体系内，但是央票一旦做了公开市场操作以后它到期以后还要再反向的回去，这样能够应对这种短期内，比如说7天、14天短期内的资金紧张，但又不会产生长期的负面效应，所以说它是一个非常灵活的工具。

　　今天消息面并不平静，数据快评提到1月汇丰制造业PMI创6个月新低。还有一条消息，1月前20天，工农中建四大行新增人民币贷款投放已达4400亿元，远高于去年同期3000多亿的水准;值得关注的是，如此集中的信贷投放还是在存款大规模流失7000亿的前提下逆势完成的。央行本周的市场放水，是不是也与这两条消息有关？

　　对此，付鹏指出，其实存款的流失从某种程度上来讲将来是一个必然的过程，因为实际上现在我们说储户的存在正在进行一个多元化，其实大家如果注意半年多了，无论是余额宝还是包括信息面的推行零钱宝类似的，你会发现实际上储户可以获得的类似于存款收益的实际上高于银行的利率，所以银行在利率市场化进程过程中它必然面临着大额存款被分流的过程，同时现在贷款新增的情况，一是我们看到到了年底以后存在集中放贷，然后去补前面贷款的窟窿，很多企业也是这么做的。另外一个层面我们看整个的社会融资总规模中间实际上新增贷款，即便是增长，但是它的比重也在下降，这就说明我们现在无论是在投资还是融资，两个双向通道中间现在都是比较多元化的，并且银行这个功能，实际上在社会经济活动中间呈现下降的比例，所以以后可能大家我们说对于存款或者贷款的数据或者对经济的影响可能没有那么敏感了，这就是为什么这几年我们更多看的是社会融资总规模是什么样的情况。