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　　隔夜拆借利率继续下跌 专家预测7月中旬或是流动性拐点

　　昨日，让市场“发狂”的央票终于暂停发行，央行未在公开市场上进行任何回笼操作，这也让银行间的恐慌情绪有所缓和，隔夜拆借利率进一步下行。与此同时，国家开发银行原定昨日发行的金融债也推迟发行了。

　　分析人士指出，目前面临月末和季末时点，再加上央行不重启逆回购操作，相对来说资金面仍然不乐观。

　　文/记者

　　周宇宁

　　本报讯 虽然央行在周一时仍循例进行了央票、正回购和逆回购的询量，但昨日央行未进行任何操作，包括上周在资金利率创新高时仍坚持发行的央票，也终于暂时隐退，让市场松了一口气。

　　机构不愿借出长期资金

　　在市场情绪有所缓和的情况下，机构昨日出钱的意愿也有所改善。某商业银行的交易员对记者表示，“愿意出短期资金的机构多了一点”。

　　短期资金供给的增加也推动了隔夜拆借利率的下行。根据中国货币网的数据，截至昨日上午11:30，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜品种下跌75.3个基点至5.736%。

　　不过，由于月末和季末时点临近，跨月资金需求仍然很大，市场各方机构仍然“惜借”。顺德农商行投资交易中心交易员宋球红对记者表示，虽然隔夜利率往下走了，但7天资金由于刚好覆盖到跨月时点，机构出钱的意愿还是不强烈。昨日，7天SHIBOR上行33.3个基点至7.644%，14天SHIBOR则下行31.6个基点至6.773%，两者仍处于倒挂状态。

　　不少债券推迟发行

　　在资金面持续紧张的情况下，国家开发银行原定于昨日发行的金融债也“因故取消，后续发行计划另行公告”。

　　据了解，国开行原计划在昨日发行200亿元金融债券，挂钩的利率基准为一年期定期存款利率。分析人士指出，近期资金面持续偏紧，债市买盘意愿本来就不强烈，若按照计划正常发行的话，或会使得债市供给状况进一步承压，甚至很可能会像之前的农发行金融债和记账式国债一样，出现流标。

　　宋球红指出，虽然昨日债市的买盘有所增加，推动收益率往下走了几个点，“但市场对后市资金面还是不乐观”。他指出，除了国开债以外，连一些信用债都将发行计划推迟到7月了。此外，不少中票和短融券也变更了发行计划。

　　观点：市场对流动性偏紧的预期仍未转向

　　虽然短期拆借利率大幅下行，资金面最紧张的一波已经过去，但由于本周面临跨月、跨季度时点，市场对流动性偏紧的预期仍未转向。

　　屈庆指出，季末大行资金融出意愿仍很低，加上本周最后几个交易日有理财产品大量到期，本周资金面仍不乐观。

　　大多数市场人士都预计7月中旬或是流动性转向的一个拐点，这是因为届时在公开市场上将有一笔到期资金释放，而且每个月的5、15和25日都是固定的存款准备金退款时间。根据同花顺iFind的统计数据，7月15日当周有1600亿元的票据到期，该到期量为6月以来单周到期规模第二高。而本周仅有250亿元的正回购到期。

　　宋球红认为，虽然7月中旬资金面有利好因素，但由于较多机构对那个时点存在乐观预期，估计会将很多资金到期安排在那时候，还有很多债券安排在那时候发行，这或者对资金面带来一定冲击，“最后不一定能完全按市场预期走”。