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　　信息时报讯 (记者 徐岚) 6月以来，银行间同业拆借利率飙升，地下钱庄换汇生意冷清，指数基金RQFII-ETF遭遇折价赎回等等一系列消息构建了一幅国内流行性“钱荒”的图景，而央行最新公布的5月份外汇占款则揭示了资金流动的新动向：5月份金融机构外汇占款增加人民币668.6亿元，为连续第六个月增加，但环比大幅缩水了近八成，较此前几个月都维持在3000亿元左右的情况大幅缩水。这一关键数据的公布让部分业内人士对于热钱外流的判断更加坚决，但热钱专家、广东省社会科学综合开发研究中心主任黎友焕却表示，“说热钱撤出还为时尚早”。

　　5月外汇占款增长“急刹车”

　　“668.62亿元的新增外汇占款低于我们之前的预期，我们本来预计5月份新增外汇占款应该会回落到1000亿元左右。”申万投资顾问王超昨日接受信息时报记者采访时表示，外汇占款在5月大幅回落其实在市场预期范围内，但如此大幅度的回落还是让他们大吃一惊。

　　“这个数据比较难捉摸，因为4月份的新增外汇占款规模还有2946.54亿元，没想到5月份就垂直降到668.62亿元的水平。综合考虑国内外形势，这究竟是热钱被堵还是资本外流，现在还难以做出判断。”一国有大行的交易员昨日接受信息时报记者采访时表示，“3月末财政性存款较2月份减少2670.27亿元，加上新增外汇占款，3月份流动性实际增加了5033.29亿元。”

　　判断热钱撤出还为时尚早

　　对于5月外汇占款增量创去年12月份以来的新低，有观点认为这是热钱流出的信号。中国社科院世经所副研究员张明表示，从5月份的外汇占款增长情况看，短期资本从上个月已经开始外流。早些时候国家外汇局也已作出提醒，今年国内外经济复苏出现反复，将加剧我国跨境资本流动波动，甚至不排除引发阶段性的资本集中流出。

　　此前，正是由于跨境资金的持续涌入导致了去年底以来的外汇占款上演了一部历史罕见的激增大戏。如今随着远期汇率持续走低，市场已嗅出人民币汇率超调的风险。此外由于美国经济的持续改善，美联储退出QE3正在被提上议事日程，包括印度等国在内的一些新兴市场国家货币开始出现贬值现象。市场开始担心，曾涌入新兴市场进行套利的跨境资金将再次上演“剪完羊毛就走人”的一幕。

　　然而黎友焕在接受信息时报记者采访时却表示，“说热钱撤出还为时尚早，不可信”。而王超也表示，5月外汇占款还是在净增长，说明资金流入速度虽然在下滑，但暂时并没有出现大规模资金流出的迹象。

　　央行流动性调控压力增大

　　接受信息时报记者采访的多位市场人士均表示，由于外汇占款是央行和商业银行收购外汇所形成的投放于实体经济的资金，因此外汇占款规模的剧烈变化，将影响到国内市场的资金投放，并给央行目前的流动性调控带来挑战。

　　有专家认为，在市场“钱荒”加剧的情况下，未来央行将不排除在公开市场再次启动逆回购来投放流动性，调降准备金率的概率也将加大。中金公司首席经济学家彭文生表示，结合物价和经济活动数据来看，当前总需求疲弱进一步显现，货币政策放松的压力加大。央行降低基准利率的概率有所增加，但受到房地产市场的掣肘，更为可能的是结合利率市场化改革，取消贷款利率的浮动下限。目前货币政策处在一个微妙阶段，受制于实体经济弱而房地产市场热的结构矛盾，货币政策如何演变取决于未来几个月的经济走势，但放松的压力在增加。

　　名词解释：

　　外汇占款是指受资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。由于人民币是非自由兑换货币，外资引入后需兑换成人民币才能进入流通使用，国家为了外资换汇要投入大量的资金，需要国家用本国货币购买外汇，因此增加了“货币供给”，从而形成了外汇占款。

　　析因

　　国内外因素“共振”

　　对于当前外汇占款减少而触发的流动性紧张局面，业内人士普遍认为是由于国内国外两方面共同造成的。王超分析称，国际方面，美联储第三轮量化宽松(QE3)退出的可能性越来越大，美元反转的趋势也正在形成。端午节假日期间亚洲金融市场剧烈动荡，日本、泰国、印度尼西亚和菲律宾股市集体暴跌，汇市和货币市场也急剧动荡，印度尼西亚出于对其货币贬值的不安，上调了隔夜存款利率25个基点。

　　还有分析人士则认为，外汇占款的走低表明，近期出台的一系列加强贸易项下热钱流入监管的措施在逐渐显效。上述国有大行的交易员告诉信息时报记者，外汇管理局在4月底5月初连续下发了多个文件，对资金流与货物流严重不匹配或流入量较大的企业发送风险提示函，重点打击了异常结售汇行为，从源头上打击部分企业借道虚假贸易进行外汇套利的行为。在政策“挤水分”的作用下，5月进出口数据已经出现了明显的回调，由其形成的外汇占款增量部分随之出现回落。

　　另外中国建设银行高级研究员赵庆明[微博]还表示，5月以来日元大幅度贬值，市场上也有一些声音预期人民币可能跟着贬值，加上中国经济复苏相对也比较弱，所以5月份人民币升值预期较此前有所弱化，这两个原因导致资金流入大量减少。