有观点认为，下半年或面临更大规模短期资本流入

　　李彬

　　继5月外汇占款增速出现大幅下滑以来，6月外汇占款增速继续回落。根据中国人民银行昨日公布的数据，截至今年6月，我国金融机构外汇占款新增1171.49亿元，环比增速较上月下降11%，外汇占款余额达到20.59万亿元。

　　分析人士认为，随着我国宏观调控政策的持续，市场对经济增速放缓的预期加强；4月以来国家对房地产市场实施更加严厉的调控政策，加之A股市场一路震荡走低，也令海外热钱萌生退意。同时，欧债危机蔓延导致的资金避险需求也使得短期跨境资金离开中国，重回美元资产。

　　中国资产失去“吸引力”？

　　今年以来，受中国经济率先复苏及人民币升值预期强烈等因素影响，外汇占款数据居高不下。根据央行公布的数字，今年1~4月，外汇占款共增加10341.23亿元，截至4月末，外汇占款余额已经达到20.35万亿元。1~4月外汇占款分别增加2981.67亿元、1794.96亿元、2701.5亿元和2863.1亿元人民币。

　　而5月份外汇占款急转直下，增加1315.64亿元，增速较前四个月明显放缓，比上月大幅下滑54%。

　　中国社科院世经政所国际金融室副主任张明指出，由于欧洲主权债务危机愈演愈烈，国际金融机构重新启动去杠杆化，大量资产由新兴市场国家撤出，流向美国国债市场寻求避险。

　　从国内来看，自2010年年初以来，中国股市表现惨淡；4月以来针对房地产行业新一轮严厉的宏观调控遏制了一线城市商品房价格的上涨趋势。因此，中国的资产价格对投资者失去了吸引力。

　　另外，短期跨境资本外流的一个重要原因在于，由于美元对欧元急剧升值，导致人民币有效汇率显著升值，人民币对美元名义汇率升值空间有限。

　　下半年面临更大规模热钱流入

　　不过，张明指出，短期国际资本流出很可能只是一个暂时性现象，而非趋势性逆转。2010年下半年，中国经济可能面临更大规模的短期资本流入。

　　市场认为，伴随进出口增速在5月见顶回落，下半年通过净出口所带来外汇占款增加的量将很有限，房地产调控政策将进入进一步落实阶段，股市仍然在低位震荡徘徊，可能形成资本进一步外流的推力，但汇改后，汇率逐步升值，这将减弱资本外流的动力。

　　6月19日，央行正式宣布，将进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。

　　“尽管央行表示要参考一篮子货币，但短期内央行让人民币对美元汇率保持不变甚至贬值的可能性很小，这意味着市场上的人民币升值预期可能再度强化。”张明指出。

　　外汇局近日也明确表示，在我国本外币正利差继续存在、人民币存在一定升值预期的条件下，企业和个人资产本币化、负债外币化有进一步扩大的趋势，防范异常跨境资金流入的压力较大。

　　东方证券预计，下半年外汇占款月均增量将在1000亿~2000亿元间。