央行媒体：11月工业利润增速放缓 企业效益持续改善

　　11月份工业利润增速放缓 企业效益持续改善

　　来源：金融时报  本报记者 许婷

　　国家统计局12月27日发布的数据显示，1至11月份，规模以上工业企业利润同比增长21.9%，增速比1至10月份放缓1.4个百分点。“尽管11月份工业利润增速有所放缓，但总体上看，今年以来工业企业效益持续改善。”国家统计局工业司何平作出如上评价。

　　华泰证券首席宏观研究员李超认为，11月数据回调是意料之中，当月数据本身波动较大，不代表工业会超预期下行，工业经济仍具韧性，未来累计增速仍将缓慢下行。

　　国泰君安宏观研究分析师花长春表示，整体来看，在需求不弱而去产能持续推进的背景下，企业经营的效率改善，主营业务利润率持续向上，为6年来的高点，产能利用率提高，有利于传统产业升级及新兴产业扩大产能投资。

　　至于利润增速放缓，何平分析指出，企业当月利润增速有所减缓，主要受价格涨幅回落影响。11月份，工业生产者出厂价格同比增长5.8%，涨幅比10月份回落1.1个百分点，是今年以来回落幅度较大的一个月；工业生产者购进价格同比增长7.1%，涨幅比10月份回落1.3个百分点。

　　初步测算，价格变动使工业利润同比增加约628亿元，比10月份少增约944亿元，相当于拉低利润增速13.8个百分点。

　　在花长春看来，利润回落主要是因为三点：一是价格有所回落，PPI当月回落1.1个百分点，直接影响收入增速。二是工业增加值小幅下滑。三是基数方面，去年11月利润环比明显高于历史数据。

　　同时，记者发现，11月份工业企业利润虽有所放缓，但企业效益持续改善。

　　一方面，成本费用下降，利润率上升。1至11月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本、费用合计为92.75元，同比减少0.5元；工业企业主营业务收入利润率为6.36%，同比提高0.54个百分点。

　　另一方面，资金周转加快，经营效率继续提高。11月末，规模以上工业企业应收账款平均回收期为39.2天，同比减少0.7天；产成品存货周转天数为14.3天，同比减少0.5天。1至11月份，工业企业每百元资产实现的主营业务收入为109.6元，同比增加3.8元；人均主营业务收入为132.5万元，同比增加15.3万元。

　　此外，企业杠杆率下降，经营风险降低。煤炭、钢铁、化工、石油等行业新增利润多。高技术制造业增长较快，盈利能力增强。

　　11月末，规模以上工业企业资产负债率为55.8%，同比降低0.5个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为60.8%，同比降低0.6个百分点。1至11月份，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、石油和天然气开采业4个行业合计新增利润6507亿元，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率为52.8%。高技术制造业主营业务收入同比增长13.4%，增速比全部规模以上工业高2个百分点；主营业务收入利润率为6.68%，比全部规模以上工业平均利润率高0.32个百分点，同比提高0.35个百分点。

　　不过，值得注意的是，当月单位成本有所回升。11月份，工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.52元，同比增加0.29元，改变了连续4个月下降的局面。何平表示，初步分析，主要是因为产品的出厂价格回落，而企业部分库存原材料为前期价格相对较高时购进，在一定程度上影响了企业降成本进程，需进一步关注。

　　对于未来工业企业利润是否会继续放缓，李超预计，未来利润增速将随PPI下行而继续缓慢走低，不存在大幅下行风险。且内部行业轮动仍将继续，制造业中受益于PPI与CPI剪刀差收窄的下游行业利润将实现缓慢修复。工业韧性较强，维持四季度GDP增速6.7%呈现缓慢下行的判断，年内宏观经济环境稳定，利率倒U型右侧拐点未到。

　　花长春表示，2018年，我国经济主驱动力将由2016年至2017年的房地产投资和加库存小周期向上切换至中周期（企业技改、先进制造业产能扩张）。当前企业盈利增长保持高位，有利于企业技改和设备更新换代。预计2018年制造业投资增速将由2017年的4%左右回升至7%左右。