海通证券姜超：今年初通胀有望见顶回落

　　海通证券姜超：今年初通胀有望见顶回落

　　证券时报记者 梁雪

　　海通证券首席经济学家姜超日前发布研报称，通胀有望在2017年初见顶回落，而金融资产将取代实物资产，成为2017年主要机会。

　　姜超称，通胀的走势至关重要，如果通胀继续上行，就意味着依然要配置涨价的实物资产，而金融资产依然难有机会，反之则完全相反。

　　通胀短升长降

　　2016年是汇率贬值和房价上涨的组合，随之带来了通胀回升。姜超表示，2017年汇率的重要性将越来越大，而房价的位置会越来越低。稳汇率压房价，通胀短升长降，从保房价到保汇率。

　　姜超分析说，愈演愈烈的去全球化背景下，人民币贬值面临更大外部政治压力。其次，历史上每逢7/8的年份容易开启金融危机模式，而新兴经济体危机爆发都与外汇储备不足有关，2017年保外汇至关重要。

　　此外，地产泡沫致汇率贬值，保外汇需压房价。姜超认为，货币贬值源于货币超发，而货币超发与房价上涨是孪生兄弟。过去10年，我国一线城市的房价涨幅与货币增速相关，远超国内生产总值（GDP）名义增速，说明房价上涨透支了经济增长，积累了巨大的泡沫，导致人民币被高估。

　　地产销售火爆

　　背后是金融现象

　　在姜超看来，2016年地产销售火爆的背后，是彻头彻尾的金融现象，源于居民拼命贷款买房。

　　姜超说，数据显示，2014年居民月均房贷1800亿元，2015年该数据是2500亿元，2016年月均房贷接近5000亿元；此外，2016年的公积金贷款预计也将达到2万亿元，全年居民相关房贷预计接近8万亿元。

　　此外，从居民买房的贷款杠杆率来看，2013年的贷款占比仅为1/3，而2016年的贷款占比已经超过50%，意味着首付比例不到一半，已经低于美国金融危机之前2007年时平均50%的首付比例。

　　姜超表示，这也意味着只要执行二套房七成首付的政策，那么房地产的需求必然会萎缩，房价必然会下降。

　　“地产泡沫的消除会缓解汇率贬值压力。房价上涨是通胀之源，只要抑制了地产需求，那么通胀必然是短期现象”，姜超称，通胀有望在2017年初见顶回落，而金融资产将取代实物资产成为2017年的主要机会。