5月出口数据向好刺激人民币中间价创两月新低

　　孙红娟

　　昨日，央行[微博]公布的美元对人民币中间价为6.1485，比前一交易日中间价下调138个基点，创出3月27日以来的最低值；从人民币中间价升幅而言，更是创出近20个月的最高日内升幅。受中间价上调影响，昨日美元对人民币汇率震荡上行，日内升幅105个基点。

　　有分析人士认为，央行大幅上调中间价意在向市场传递信号，以结束本轮贬值；但6月8日的进出口数据似乎构成了央行此举的市场基础。

　　贸易数据向好缓解人民币贬值压力

　　有分析人士认为，央行一日内大幅下调中间价138个基点，旨在向市场传递结束本轮人民币贬值的信号。

　　国际金融问题专家赵庆明[微博]对《第一财经日报》记者分析称，央行是否有意结束人民币贬值还无法确定，比较明确的是5月贸易顺差的扩大对人民币币值产生了支撑，缓解了人民币继续贬值的压力。

　　6月8日海关总署公布的进出口数据显示，中国5月出口同比增速达7%，进口则意外小幅下滑，致贸易顺差达359.2亿美元，相当于前5个月累计贸易顺差的50%，同比扩大74.9%。

　　银河证券首席顾问、中国宏观对冲研究院院长付鹏对《第一财经日报》记者表示，人民币币值与进出口数据紧密相连，人民币贬值到区间范围底限后获得结果就是出口的复苏和顺差的恢复。

　　受此消息影响，不仅中间价创出两个月新低，而且当日美元对人民币在岸市场也出现人民币大幅度上行态势，日内升幅105个基点，升幅0.16%，盘中一度触及6.2376点位，但最终以6.2403收盘，日内波幅达到1.44%。

　　与在岸市场走势一致，截至16:39，美元对离岸人民币(CNH)报价6.2305，较上交易日大涨143个基点，海外无本金交割远期外汇(NDF) 市场上，美元/人民币一年期品种最新报在6.2134/6.2171，较上一交易日涨0.47%。

　　人民币主贬阶段暂告结束？

　　招商证券[微博]的研究报告指出：“贸易顺差显著增加将施压人民币汇率升值。近期中国央行(PBOC)加大对人民币中间价的引导，人民币汇率主贬阶段可能即将结束。”

　　花旗集团也表示，下半年人民币汇率可能在波动中延续升值， 预计最早本月美元兑人民币走势就将逆转方向，到今年年底或跌至6.12元人民币水平。

　　上述两家机构均作出此预测的依据在于进口增速放缓导致的顺差扩大，尤其是因为打击贸易性融资导致的虚假进口。

　　6月8日的海关数据显示，中国5月进口同比下降1.6%，远低于市场预期；其中铁矿砂及其精矿进口年率下降7.2%，钢材(3064, -7.00, -0.23%)进口年率下降6.2%，未锻轧铜及铜材进口年率下降15.6%。

　　招商证券宏观研究团队补充称，人民币汇率走软将特别抑制贸易融资的进口，而随着商业银行进一步收紧贸易融资的授信规模，未来贸易融资对进口贡献可能将进一步下降；而随着贸易顺差的扩大，人民币汇率主贬阶段可能结束。

　　一方面是进口增速放缓，另一方面是出口增长的利好因素逐渐展现，交通银行首席经济学家连平[微博]预计6月出口将继续平稳增长。

　　“一方面，我国陆续出台一系列稳定出口增长的针对性政策；另一方面，去年6月出口增速同比下降3.1%，低基数效应有利于今年同比增速走高。此外，欧美市场二季度经济均呈复苏态势。综合判断，我国出口形势有望进一步改善，预计出口同比增长平稳向好。”连平表示。

　　巴克莱银行昨日的报告预计中国2014年出口增长大约8%，不过该银行认为，如果国内经济增长不能令人满意，人民币对美元仍有贬值空间，“央行可能会通过中间价和外汇市场调节来避免短期内人民币再大幅贬值的态势。”

　　一位沪上交易员也对本报记者表示，从交易量以及日内波幅来看，目前市场还比较谨慎，人民币对美元区间震荡应该还是大趋势，而且美元走强的支撑因素也尚未完全释放。

　　除去贸易顺差，支撑一国货币的根源在于该国经济增长的基本面。目前市场上对于中国2014年的经济增速已经明显分化。摩根士丹利中国首席经济学家乔虹已经将中国今年实质国内生产总值(GDP)增长预测由7.2%降至7%；但原本比较悲观的野村证券中国首席经济学家张智威日前则将中国2014年GDP增长预期由原来的7.4%提高到7.5%，其理由是，中国政府的刺激政策将会在下半年对经济增长起到正向作用。