大智慧阿思达克通讯社2月17日讯，央行15日发布的数据显示，1月新增人民币贷款1.32万亿元，社会融资2.58万亿元，大幅超过预期。海通证券(600837.SH)首席宏观分析师姜超认为，1月信贷超增，主要源于居民和企业长期贷款多增。这虽然意味着经济下滑幅度或好于市场悲观预期，但不会改变经济下滑的趋势。

　　姜超对大智慧通讯社表示，1月信贷超增，主要源于居民和企业长期贷款多增，反映信贷需求依然强劲。但由于非信贷融资下降，融资总量仅与去年同期持平，且由于基数渐大，融资总量余额增速显著下降，连带M2增速亦降至13.2%。这也就意味着经济下滑幅度或好于市场悲观预期，但不会改变经济下滑的趋势。

　　“而从我们监测的发电量、钢铁产量增速看，前两月平均增速或均降至0附近，比去年12月显著下降，因而也意味着经济并未显著改善。归根到底，在高利率和反腐扫黄背景下，地方政府的重心在于政治而非经济，居民的重心将是储蓄而非投资消费，因而经济增长动能不足。”姜超说。

　　此外，姜超指出，在经济通胀短期回落背景下，央行最新货币政策报告突出前瞻性，强调再贷款工具的常规化，意味着货币政策或已从偏紧转向中性。因而货币利率中枢虽未下降，但货币利率波动率显著下降，意味着资金的可得性明显上升，流动性有明显改善。

　　姜超认为有四点可以支撑“货币融资平稳，政策难紧难松”的观点：

　　第一，1月融资总量2.58万亿元同比稳定，其中信贷和委贷超增，而信托和企业债回落；

　　第二，新增信贷1.32万亿元超预期，居民和企业中长贷均明显多增，表明信贷需求仍较强劲；

　　第三，1月M1大降至1.2%主要是春节影响，因其对应的企业存款节前流出，1月存款减少9400亿元，同样源于春节现金M0的大幅增加；

　　第四，M2从13.6%小降至13.2%，高基数影响渐大，意味着货币政策将难收紧，但信贷超增下货币亦难松，未来或维持中性格局。