瑞典皇家科学院14日宣布，将2013年诺贝尔经济学奖授予美国经济学家尤金·法马、拉尔斯·汉森和罗伯特·席勒，以表彰他们对资产价格所做的实证分析。

　　获奖成果：资产价格的实证分析

　　●罗伯特·席勒(Robert J. Shiller)

　　耶鲁大学经济学教授、宏观证券研究有限公司(MacroMarkets LLC)首席经济学家、该公司创始人之一，著有《非理性繁荣》和《金融新秩序：21世纪的风险》等畅销书。他被视为是新兴凯恩斯学派成员之一，曾获1996年经济学萨缪森奖(Paul A. Samuelson Award)，2009年德意志银行奖(Deutsche Bank Prize)。席勒教授是行为金融学领域的奠基人之一。有别于传统金融学研究中“理性人”假设，行为金融学研究侧重于从人们的心理、行为出发，来研究和解释现实金融市场中的现象。

　　●拉尔斯·汉森(Lars Peter Hansen)

　　芝加哥大学经济学家。他1952年出生于香槟伊利诺州。毕业后，于1974年在犹他州立大学(Utah State University0获得数学学士学位，1978年在明尼苏达大学(University of Minnesota)获得经济学博士学位，于1981年转到芝加哥大学。拉尔斯·汉森是芝加哥大学经济和社会科学资深讲座教授。他最主要的贡献在于发现了在经济和金融研究中极为重要的广义矩方法。目前，汉森正利用稳定控制理论和递归经济学理论研究风险在定价和决策中的作用。

　　●尤金·法马(Eugene Fama)

　　尤金·法马可以称得上是金融经济学领域的思想家。法马教授最主要的贡献是提出了著名的“有效市场假说”(Efficient Market Hypothesis，EMH)。该假说认为，相关的信息如果不受扭曲且在证券价格中得到充分反映，市场就是有效的。有效市场假说的一个最主要的推论就是，任何战胜市场的企图都是徒劳的，因为股票的价格已经充分反映了所有可能的信息，包括所有公开的公共信息和未公开的私人信息，在股票价格对信息的迅速反应下，不可能存在任何高出正常收益的机会。

　　诺贝尔经济学奖评选委员会的评委们表示，“可预期性”是今年获奖成就的核心。人们无法预测股票和债券在三五天内的价格，却可以预测更长期例如在未来三年至五年内的走势，这些看似矛盾却又令人惊讶的发现，正是基于三位教授的研究贡献。

　　评选委员会在当天发表的声明中说，20世纪60年代起，法马与几位合作者证明了股票价格在短期内极难预测，新的信息总是快速影响股价。这一发现不仅对以后的研究产生重要影响，也改变了市场惯例，世界各地涌现出的指数基金便是一个突出的例子。席勒随后发现，股价短期内虽然很难预测，长期走势却可以预测。而汉森则研究出一种统计方法，能够适用于检测资产定价的合理性。声明说，获奖者的研究成果奠定了人们目前对资产价格认知的基础。

　　在诺贝尔经济学奖评选委员会现场解读获奖者研究成果后，席勒通过现场电话连线接受了媒体采访。他说：“我从没想到过会获奖！因为有太多人值得奖励。”

　　席勒说，自己之所以对金融着迷，是“因为它可改变人类的活动”。他表示很高兴看到金融提升人类社会的福祉，同时自己和同事们的工作也得到了认可。“人类社会中一些最重要的活动都需要金融的支持，尽管其体系尚未完善，但我们正在修缮它，当然，这需要一个长期过程。”

　　诺贝尔经济学奖评选委员会秘书彼得·恩隆德对新华社记者说，获奖者的研究理论能够帮助投资者更好地了解市场资产价格的波动。

　　今年的诺贝尔经济学奖奖金共计800万瑞典克朗(约120万美元)，将由三名获奖者平分。诺贝尔经济学奖是今年揭晓的最后一个诺贝尔奖项。

　　应用于中国股市

　　忠言逆耳：“散户还是别炒股了”

　　三位美国经济学家是因为对资产价格的实证分析获得诺贝尔经济学奖的。

　　不同于中国人喜欢的“波段分析”、“趋势分析”，在三位经济学家的学术研究中，他们的分析基础在于“有效市场假说”，并用数学模型、严谨的计量分析研究资本市场。而他们的研究成功，对于散户来说，或许不是好消息。

　　尤金·法马教授的研究成果里，“打赢大盘”是极其小概率事件，股票价格已经蕴含了足够多的信息，除非“具有预测能力”。当然，在中国股市，这样政策市、内幕横行的市场里，另当别论。

　　而席勒教授则通过数学模型深入研究了资产的价格波动，还运用学术成果分析、预测了现实世界。席勒教授发现，股票市场的总市值与该国GDP之比是一个良好的市场估值指标：当比率低于50%，市场显著低估；比率介于50%-75%，市场温和低估；比率在75%-90%时市场估值合理，高于90%则高估。但很明显，中国股市是一个例外。

　　当然，席勒教授还指出股票市场是不稳定的，股价的时涨时落决定了人们不可能从其中获得稳定的受益。这对中国的职业散户来说，或许真是“忠言逆耳”。

　　至于拉尔斯·汉森，他是芝加哥大学的一位经济学家。他最主要的贡献在于发现了在经济和金融研究中极为重要的广义矩方法。用数学模型深化了实证分析的研究成果。

　　从三个诺贝尔经济学奖获得者的研究成功来看，对中国股民最有用的信息或许是——散户，就别全职炒股了，没戏的。

　　应用于中国房产

　　泡沫楼市：房价收入比达36倍这令人担忧

　　著名财经作家苏小和表示，他对诺奖得主席勒的了解来自于席勒的一本著作《非理性的繁荣》，这本书曾在互联网经济泡沫在形成过程中时预言了泡沫的破裂，苏小和表示，席勒的理论对今天的中国很有现实意义，“今天中国的房地产市场泡沫这么严重，应该好好参考一下席勒的泡沫经济理论，他设计的金融模型很有意思的。”苏小和说。

　　1.“中国政府应制定长远规划来迎接可能更大的贫富差距”

　　罗伯特·席勒曾建议中国政府编制不平等指数，改善金融制度，以改善不断扩大的社会经济不平等。

　　政府不应该通过立法为每个不同的税收等级强制规定一个固定的所得税税率，反而应该提前拟定一个公式，根据税前收入的不平等状况，以其统计学测量手段规定不同程度的税率。如果个人收入不平等状况加剧，那么这种税收制度会自动调节不同税级之间的差额。

　　2.“中国大城市的房价收入比达到36倍，这令人担忧”

　　“美国加利佛尼亚州房价与收入之比为8到10倍，而在中国的深圳、上海等大城市的房价收入比达到36倍，这令人担忧。”当代行为金融学主要创始人之一的罗伯特·席勒2009年在深圳表示。

　　3.“给中国房地产定价是很难，我不能说中国有房地产泡沫”

　　罗伯特·席勒认为，因为中国的经济发展速度太快了。所以给中国的房地产定价是很难的。不过从一个均衡的角度看，预计20年以后深圳的房价可以超过任何一个地方，这是很离谱的。他坦言，“迪拜的房价明显是一个泡沫，我不能说中国有房地产泡沫，但是很担心会出现这样的趋势。”

　　4.“再过十五年，中国的经济和世界的面貌会大不相同”

　　政治家的承诺必须是可信的和切实的，能起到协调出一个好的均衡的作用，否则虚假的信心和繁荣最后必然破灭。中国故事的开局不错；不失时机的结构性改革和制度变革才会使得这个故事完美地演绎下去。“再过十五年，中国的经济和世界的面貌会大不相同”，席勒最后说。