经济观察网 记者 欧阳小红 尽管9月的中国制造业采购经理人指数(PMI)以及9月大宗商品供需指数(BCI)略有回升，但日前统计局公布的9月消费者物价指数(CPI)同比1.9%，生产者物价指数(PPI)同比-3.6%，印证目前我国工业持续收缩，CPI重陷1时代。

　　国金证券报告认为，9月CPI同比1.9%，环比0.3%均符合预期；但PPI同比-3.6%略低于-3.4%的预期，环比-0.1%(前值-0.5%)，符合环比跌幅收窄的预期。PPI环比仍为负增长，印证之前9月工业总量继续收缩的预判。

　　CPI重陷1时代

　　“CPI小幅回落，重陷1时代”并非偶然，国金证券宏观经济研究小组报告认为，食品价格涨幅明显收窄，主导CPI小幅回落。诸如，9月蔬菜价格大幅回落，主导食品价格涨幅明显收窄。而8月蔬菜价格超季节规律的大幅上涨，加上9月天气凉爽利于运输，导致9月蔬菜价格较8月大幅回落。在此影响下，食品价格涨幅明显收窄。

　　非食品方面，报告指出，节日效应与居住、能源提价导致价格上行。非食品价格整体环比上涨0.4%，与历史同期均值持平。其中，受节日效应影响，衣着类环比大涨1.1，贡献了约0.1个百分点。车用燃料及维修价格大幅上涨或与双节出行空前有关。

　　预计四季度CPI温和反弹

　　国金证券股份有限公司宏观经济研究小组负责人李治平预计，10月CPI1.9-2.1%，四季度最多只是温和反弹。

　　不过，10月食品价格涨幅或进一步收窄；成品油价格下调预期落空，预计10月非食品价格环比0.2-0.3%。预计四季度CPI至多小幅上涨，很难偏离2%太多。

　　报告认为，原因有三：其一，未来信贷投放受到额度约束，同环比增量均将萎缩；其二，9月的货币回升仅是节日与季末效应不可持续；其三，消费滞后周期调整逐渐显现(表现之一为9月烟草价格涨幅明显弱于历史同期)。此外黄金周日均消费零增长(8天平均)、BCCI(银联消费者信心指数)表现疲弱。

　　工业持续收缩被印证

　　“9月PPI低于预期，印证工业总量持续收缩。”李治平认为。其逻辑是，生产资料价格跌幅收窄。9月PPI环比-0.1%，跌幅较8月继续收窄。具体表现为：上游止跌回升、中游跌幅收窄、下游环比上升。

　　譬如，生产资料价格环比仍为负增长，印证工业总量持续收缩。9月生产资料价格环比仍为负增长，印证工业总量持续收缩。之前我们根据较为领先的PMI指数、现实中粗钢产量等数据推测9月工业总量较8月继续收缩，而今生产资料价格仍环比负增长，进一步印证国金证券的预判。其一贯的观点是，9月生产资料价格跌幅的企稳并非完全由需求拉动，后期具有季节性调整以及需求透支不可持续性风险。

　　报告指出，生产资料价格仍将低位运行。经济基本面较差，生产资料价格短期内难有进一步上行空间。假以佐证的是：(1)重工业产出持续低迷、电厂存煤高企，煤炭价格后期上涨空间有限。(2)9月钢价上行后需求透支、成交下滑、钢铁价格面临弱势整理。(3)基建集中释放和地区协同导致的水泥价格上涨不可持续。(4)至10月15日，铁矿指数下行，预示钢企补充原材料并不持续。(5)有色金属的库存高企对后期价格形成向下压力。

　　综上，“经济基本面不支持，生产资料价格短期内难有实质改善。”李治平认为。