从12月初发布的11月经理人采购指数创历史新低开始，关于宏观经济在11月“入冬”的预期已经被市场消化。随着PPI、CPI等数据的公布，即便未来几日公布的数据波动较大，或许也不会令人感到意外。

　　11月宏观经济数据相继公布，PPI涨幅创31个月新低、CPI同比涨幅连续第七个月回落、出口下降、港口吞吐量增幅大跌、外商直接投资下降、房价环比下降，即将公布的其他经济数据预期也普遍看低。有分析师认为，金融海啸导致全球资金紧缩、需求下降，相关经济数据下降无可避免，并仍将维持下降态势。但国家刺激内需的政策，或可对抗通缩。

　　企业需求大幅下降

　　PPI涨幅回落至2%

　　国家统计局10日公布的数据显示，11月工业品出厂价格(PPI)同比上涨2.0%，涨幅比上月回落4.6个百分点，创近31个月新低。今年1至11月，PPI同比上涨7.6%，涨幅比前10月回落了0.6个百分点。11月PPI增速的大幅回落超出了市场和学界的预期，通缩风险加剧。

　　此前，几乎各家机构均对11月PPI涨幅的预测都在2.3%至5.0%之间，2.0%的增速显然完全超出了市场预期。

　　国家信息中心高级经济师祁京梅表示，经济增速下滑较快，需求也跟着回落，加上国际国内煤炭、能源价格都在回落，与目前整体经济状况现状比较吻合。

　　国家统计局公布的数据显示，原油、化工和有色金属出厂价格明显下降。11月原油出厂价格同比下降14.7%；聚苯乙烯下降24.1%；铝下降11.0%；铜的出场价格降幅更达32.3%。此外，企业原材料、燃料、动力购进价格11月同比上涨4.7%，比上月大幅回落6.3个百分点。

　　全球金融危机导致的需求疲软，PPI仍将继续下跌是目前各大机构的共识。摩根大通在研究报告中表示，PPI大幅回落因商品及能源价格进一步疲弱，预计短期内PPI涨幅将进一步放缓。

　　纵观今年以来，我国PPI涨幅一路波动较大。此前上涨至8月份的10.1%后开始触顶回落，骤然降至11月份的2.0%。中国人民大学金融与证券研究所所长赵锡军表示，这反映了四季度经济活动的收缩，扩张速度放慢。在未来一段时间内，中国不大会再遇到通胀的困扰。

　　而相反，通缩的可能性正在增大。有分析师认为，12月PPI将跌破2.0%，已是明显的通缩信号。财经评论员马红漫认为，PPI急跌清晰地显示了国内企业生产正在明显放缓，工业需求下滑，这会直接影响企业的业绩。同时，四季度宏观数据可能降至最低点，呈通缩趋势。

　　不过，中国人民银行调统司司长张涛日前则表示，受当前适度宽松货币政策调控效果滞后显现的影响，我国在未来6至12个月可能会重新出现通货膨胀压力。他称，国家的政策应该提前看，因为如果现在往前推6个月，谁也无法预测到价格形势会发生这么大的变化，未来我国价格形势亦面临很大的不确定性。央行将确保银行系统有充裕的流动性。

　　通货紧缩显现

　　CPI涨幅回落至2.4%

　　国家统计局11日发布的数据显示，11月我国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.4%，涨幅比上月回落1.6个百分点。这是今年以来我国CPI同比涨幅连续第七个月回落。至此，CPI从同比上涨8.7%的峰值回落到2.4%，稳定物价已收到明显成效。

　　导致CPI继续下滑的原因是食品类和非食品类的价格都在下滑。食品价格快速下滑拉动了CPI的整体回落。价格涨幅下降最明显的两大消费品是肉禽及其制品和油脂。11月，肉禽及其制品价格上涨2%，较上月跌了4.7个百分点，油脂价格下跌0.1%，较上月大跌11个百分点。另外，猪肉价格继续维持10月的跌势，11月下降9.3%，而10月跌幅为1.2%。非食品类消费品中，居住类价格下跌幅度最大。11月，由于房地产市场疲软，居住类价格同比上涨1.1%，较10月增幅慢了3.5个百分点。居住类消费品中，水、电及燃料价格下降明显，11月为1.7%，较10月下跌5.1个百分点。

　　从月环比看，居民消费价格总水平比10月份下降0.8%，这是自8月份以来，连续4个月CPI经季节调整后的环比趋势为负，这意味着国内已经出现了真正意义的通货紧缩。由于同比数据有滞后性，西南证券宏观分析师董先安表示，春节后也会见到负增长。明年通货紧缩会继续加深。