激活储蓄不会一蹴而就

　　银行充裕的流动性要转化为企业的生产资金，并不是顺理成章的事，这需要一个过程。

　　一方面银行流动性充裕，另一方面企业普遍喊“钱紧”，问题到底出在什么地方？谢国忠的观点是，国内外经济形势不景气，企业不赚钱银行怎么会放贷款？

　　当前，国际金融市场动荡加剧，全球经济增长明显放缓。IMF预测，2008年全球经济增长率为3.7%，大大低于2007年5.0%的实际经济增长率；国际贸易组织也认为，2008年全球贸易增长可能降至2002年以来最低。而央行第三季度企业调查显示，反映海外需求的出口订单指数持续回落，已跌至2005年7月以来的最低值。

　　而房地产领域面临的回调，可谓影响了诸多行业，反映国内需求的国内订单指数较上个季度下降 3.7 个百分点，是10年来最大降幅。经济的下滑趋势，只能是让银行在放贷时更为“审慎”。第三季度末，全国商业性房地产贷款余额为5.3万亿元，同比增长14.3%，增速比上半年回落8.2个百分点，比上年同期低15.3个百分点；前三个季度，商业性个人住房贷款新增2432亿元，同比少增3119亿元。

　　在银行“慎贷”的同时，企业的不景气也使得信贷需求大打折扣。银行家问卷调查显示，第三季度贷款需求指数为 67.4%，较上季度出现明显回落。

　　曹红辉认为，降息并不会使银行放贷加大，“现在看，(降息对经济的刺激)心理作用大于实际作用”。

　　加大政策引导

　　以往，降息刺激经济效果较为明显，其实并非一种直接作用，而是一种声东击西式的“围魏救赵”。谢国忠表示，无论是国内还是国际，以前用降息来刺激经济，都是先刺激到股市、楼市等虚拟经济市场，虚拟经济的繁荣反过来影响实体经济信心，达到经济振兴的效果。

　　“这是美国格林斯潘时代的惯常做法，起到一定效果。但现在全世界虚拟经济泡沫破灭，‘受力点’不复存在，中国依然采用降息的方式来刺激经济，恐怕效果有限。”谢国忠认为。

　　如此看来，现在降息能够期盼的只能是，通过信贷把银行体系充裕的流动性直接导入实体经济，止住经济下滑的趋势。虽然企业信贷需求有回落迹象，银行也有慎贷倾向，但决策层的引导显然在加大力度。央行方面称，要“协调运用各项政策工具满足经济发展对货币信贷的合理需求”，并“鼓励商业银行对中央投资项目提供配套贷款，继续扩大信贷投放”。

　　目前来看，各家银行还是有所行动。11月21日，工商银行与铁道部签订《战略合作协议》，工行表示“在目前已承诺融资的基础上进一步加大融资力度，满足铁路建设项目的资金需求”。而为扩大内需促经济增长，铁道部明确未来两年的新增规划建设总投资将达2万亿元。

　　不过从目前银行的公开表态看，银行年内计划新投放的贷款规模，远不如本次多率齐降释放出的流动性，降息对经济的刺激效果还有待观察。