首先，出口和投资降温，尤其是股票和住宅价格下跌，可能最终导致消费疲软；其次，美国经济衰退可能性再次增大，很可能对中国经济造成新的影响；第三，过去一年来货币政策持续紧缩，尤其是利率上升和信贷收紧，已经对企业经济活动构成明显制约；第四，工业企业的利润增速大幅度下降，显然会影响下一步的投资活动；最后，一些领先指标，如新开工投资项目等也表明经济增长速度将进一步下降。

　　记者：官方会不会在接下来的调控政策上做出较大的调整，譬如刺激经济增长的相对宽松的投资政策、财税政策？

　　黄益平：从高层这次释放出的信号看，今后一年的宏观经济政策要防经济过热，但更重要的将是防经济滑坡。这是我的基本观点。

　　需要清晰看到的是，中国目前在名义上实行从紧的货币和稳健的财政政策，但实际上已经转向了扩张型的财政政策———光是地震灾后重建和能源价格补贴两项，就表明今年将再度出现财政赤字。

　　但是，收紧货币的政策方针不会发生改变———不过可以预期紧缩步伐将会放慢。人民币升值的方向应该会继续下去，但升值的速度可能会十分缓慢。

　　此外我觉得，现在预言刺激增长的经济政策可能为时过早，但一旦经济持续滑坡、通货膨胀回落，实行扩张型的宏观经济政策也许仅仅是一个时间问题。

　　本报驻京记者郑春峰

　　实习生周冬冬

　　人民日报昨日专访文章透露：

　　慎用利率和准备金手段

　　本报综合报道最近，央行公布了上半年金融运行数据。这一串串数字，折射出当前较为复杂的金融形势，也蕴含着备受关注的金融热点。如何解读这些数据背后可能蕴含的政策动向，昨日《人民日报》发表了专访中国社科院金融研究所所长李扬的文章，该文透露：下半年加息和调整准备金几率小。

　　李扬称，对于上半年经济数据，最感兴趣的是这样四组数据：一是货币供应量数据；二是贷款数据；三是存款数据；四是利率数据。从这四组数据可见，从紧的货币政策已在一定程度上实现了目的，但其效力还不尽如人意。对此，李扬：“我不赞成这样的观点和计算”，对热钱要有准确的定义，中国目前基本不存在热钱肆虐的条件。

　　资本流出最大规模在5200亿美元

　　李扬认为，人们在估计热钱规模时，习惯于从流入的渠道(或科目)角度做分析。我认为，既然流出构成热钱的必要条件，而且，只有当先前流入的资金最后流出才会形成热钱的一个完整循环，使热钱完全实现其概念，所以，不妨换个角度，从流出的通道角度来尝试估算热钱的规模。

　　这样算下来，我国现在短期内便于撤出的资金总额不会高于2800亿美元，即使加上一些一旦条件适合便可能撤离的资金，我国资本流出的最大规模也只是在5200亿美元左右。应当说，进入中国的游资，无论规模还是冲击力，都远远不具备对我国经济金融造成大的不利冲击的能力。

　　对于货币政策应当怎样调控房地产市场的问题，李扬认为，房地产市场是个非常特殊的市场，其运行和银行体系密切相关，其变化也会对宏观经济产生较大影响，因此，即使房地产市场出了问题，挤泡沫也要非常讲究艺术。亚洲金融危机之后，香港的房地产市场曾经历过暴跌，出现了负资产现象，经过香港金融当局长达五年的调控，市场逐步回到正轨，并没有向其他领域蔓延；而日本在房地产泡沫开始积聚时没有采取措施，等到泡沫很大时却采用比较剧烈的手段戳破，结果导致房地产市场乃至国民经济长达近20年的低迷。这些国家和地区的例子告诉我们，处理房地产市场问题，无论是促其发展还是挤压泡沫，都应当小心谨慎，讲究艺术。

　　温和物价上涨可能成常态

　　在上半年的金融运行中，从紧的货币政策成为关注的焦点。下半年，货币政策是否应当在力度、节奏等方面作出一些调整？对此，李扬认为，当前物价上涨的成因十分复杂，有猪肉等部分产品供给不足的因素，有国际初级产品价格大幅上涨带来的输入型通胀压力的因素，有劳动力成本提高的因素，也有资源、环境价格改革的因素。前两类因素具有可逆性，后两类因素不大可能逆转。因此，我认为，在今后一个不太短的时期内，中国将不大可能出现上世纪末、本世纪初那种通货紧缩的局面，但也不大可能出现恶性和长期的通货膨胀局面，温和的物价上涨可能成为常态。

　　他表示，下半年的货币政策操作，不宜有频繁和较大的动作，尤其要慎用利率和准备金手段。