CPI下半年仍将冲高(2)

　　专家建议：综合使用财政货币政策

　　5月份CPI高企，通胀形势严峻的情况下，专家建议应该综合使用财政和货币政策的手段来治理通胀。刘煜辉认为，以前政府过多依赖货币政策，但现在看来，这种效果有限。他表示，前一段时间政府倾向通过人民币升值来遏止通胀，但是，此举带来的负面影响也非常明显，直接导致了大量热钱的涌入，影响治理效果。他表示，目前的通胀具有世界性因素，主要为输入型通胀，因此通过加息或上调存款准备金率等手段来控制通胀，必然会很大程度影响经济增长的速度，得不偿失。因此他建议，政府应该采取温和的货币政策，或在财政政策上多下功夫，比如降低税收，为企业营造宽松的经营环境，也可以让企业有空间来消化PPI传导造成的压力。

　　银河证券首席经济学家左晓蕾亦持类似的观点。她认为，尽管货币政策能有效回收流动性，但政府更应该使用综合性政策来抑制通胀。她分析，正是政府使用财政政策对能源价格有效补贴，才使PPI的上涨没有传导到CPI上来。她判断政府方面如果继续使用财政资源优势，在能承受的情况下，保持能源价格的稳定，下半年的CPI有望保持平稳。但她表示，PPI上涨对CPI的压力肯定是有的，而且很大，但政府可以选择时间来释放这种压力，这样就不会对CPI造成较大影响。

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　　紧缩政策拉低大盘整体估值

　　CPI数据公布后，一直徘徊3000点附近的上证指数直落到2900点。7.7%的涨幅其实并没有超出市场预期，那么应该如何去解读市场对此的反应呢？长城证券首席咨询师张勇表示，这说明股民心态已经转熊，CPI数据公布后不会再像牛市时那样感到利空出尽，反而对未来更加悲观。

　　他分析，虽然5月CPI有所回落，但PPI数据依然高企，工业品价格的上涨必将传导到消费品市场，下半年通胀压力有增无减。在此高通胀背景下，连续紧缩的货币政策直接影响到地产、银行板块，而经过前期的回落，这两大板块的静态市盈率已经降至两市最低点，如果进一步下跌，则很可能进一步拉低整个大盘的估值体系。由此，大盘上涨的空间将进一步受到限制。

　　民族证券首席策略分析师徐一钉认为，股市仍然存在高通胀的担忧。5月CPI回落到7.7，以及6、7、8三月的自然回落，早已被市场消化。这种CPI回落与CPI计算方法有关，因为去年5月CPI开始升高，CPI基数高，同比自然回落。这并不能说明CPI环比开始回落。

　　本报记者 刘斌 万勇