CPI下半年仍将冲高

　　5月份CPI涨幅回落,工业品价格加速上涨

　　市场普遍存在高通胀担忧,近期A股指数一路下行。

　　国家统计局昨日公布5月份消费者价格指数(CPI)，CPI涨幅较上年同期增长7.7%，增速有所减缓，低于4月份的8.5%，符合此前市场预期。但专家普遍认为，随着下半年PPI的传导压力加大，CPI不排除掉头冲高的可能。CPI数据公布后，一直徘徊3000点附近的上证指数直落到2900点，虽然7.7%的涨幅其实并没有超出市场预期，但投资者仍然普遍存在高通胀的担忧。

　　CPI走势：PPI传导压力加大

　　统计局的数据显示，1-5月CPI较上年同期增长8.1%，增速低于1-4月的8.2%，但是仍然大大高于政府设定的4.8%这一2008年全年增速目标。

　　根据数据，食品价格增速减缓带动CPI增速出现回落。5月份，食品价格较上年同期增长19.9%，增速低于4月份的22.1%.其中，肉禽及其制品价格上涨37.8%，低于4月份的47.9%；油脂价格上涨41.4%，低于4月份的46.6%.不过，粮食价格上涨8.6%，高于4月份的7.4%.

　　社科院中国经济评价中心主任刘煜辉认为，从目前情况来看，5月份CPI增速回落主要是由于食品价格回落。现在的CPI构成因素中，食品占36%，而这段时间食品价格有缓和趋势。但他认为，受国际大宗商品价格及国内劳动力价格上涨影响，下半年PPI会持续上涨，而且肯定会加大对CPI的传导压力。他认为，目前国内的通胀已经进入第三阶段，即是PPI上涨向CPI传导阶段。据其分析，由于目前食品在CPI占比例过大，CPI的构成并不能完全反映通胀的情况，如果考虑更加全面的因素，尤其国际大宗商品价格持续上涨的情况，通胀在下半年还会攀升，甚至在今年年内都不会出现峰值。

　　周三统计局公布的数据显示，5月份工业品出厂价格指数(PPI)较上年同期增长8.2%，增速连续第5个月创3年来新高。不少专家认为在四川地震和人民币升值的双重影响下，工业品价格继续加速上涨，暗示通胀形势可能会更加严峻。

　　社科院农村经济研究所研究员李国祥分析，作为对CPI影响比较大的食品部分，下半年肯定仍将保持高位，并有振荡情况。他表示，去年下半年粮食价格大幅上涨后，刺激了农民的积极性，粮食的供给肯定会增加，但是国际粮价仍保持上涨趋势。他还表示，由于PPI上涨的压力已经传导到农业生产上来，最终不排除传导到粮食价格上来。

　　然而另有市场人士分析认为，PPI不会传导到CPI上。申银万国证券高级宏观分析师李慧勇认为，5月PPI涨幅创新高，其中煤炭、钢铁和化工是主要贡献力量，而原油和有色金属涨幅已经有所回落。PPI继续攀高的动力已经不足。而且CPI与PPI基本是同步的，不存在先后和因果关系。