曹远征：次贷危机的深层影响才开了个头

　　作者: 黎雯

　　曹远征：中银国际控股有限公司首席经济学家，中国人民大学经济学院教授、博士生导师。

　　中国经济走势高端访谈

　　文/本报记者 黎雯

　　次贷危机对中国的影响几何？目前还有加息空间吗？昨日，在建设银行和天则研究所主办、广东理财研究所协办的“宏观调控下的中国经济”论坛上，中银国际首席经济学家曹远征表示，和有形可计的损失相比，次贷危机的无形影响——对金融市场运行规则的影响更大，并且才刚刚开始。中国社科院经济研究所博士生导师张曙光则表示，存款利率上调仍然可行。

　　次贷危机可能颠覆金融运行规则

　　中银国际首席经济学家曹远征接受记者采访时表示，次贷危机的无形影响更大，而且刚刚开始。

　　记者：现在有两种说法，一种是像美联储前主席说的，次贷危机“最坏的时候已经过去”，另一种说法则是“最坏的时候才刚刚开始”，您如何看？

　　曹远征：说最坏的时候已经过去，是从次贷本身的损失而言，但次贷危机并不仅仅只对实际经济产生影响，它最大的影响在于可能会对金融市场运行规则造成颠覆，比如监管规则、对冲基金的杠杆倍数限制、其他衍生工具的使用更加严厉，以及消费习惯等，监管标准、监管体制的改革让未来变得不确定，次贷危机在这方面的无形影响更大，并且才刚刚开始。

　　记者：这种运行规则的变化对中国会产生什么影响呢？

　　曹远征：最大的影响来自于美国人借贷消费习惯的改变，改变这个习惯，就意味着需求大量减少，对全世界经济都会产生极大的影响。那么对中国来说，这种影响就主要体现在出口的下降，不少企业对此已经有感觉了，不仅是现在和将来的产品的出口会明显放缓，而且过去已经出口的产品，能收回货款都已经不容易了。数据显示，在美国企业自身难保的情况下，一季度美国货款回收速度已经明显放缓，而且还款违约率达到了去年同期的2.5倍。

　　这种借贷消费习惯的转变影响会有多大，现在还无法确定。抵御风险能力差的中小企业最好购买出口保险。

　　我国债市发展得远远不够

　　记者：有迹象显示，大量QFII资金在撤离中国市场，会这样吗？

　　曹远征：根据经验，这些资金撤离是出于“堵窟窿”的需要，到今年下半年或明年初，这些资金还会重新回来。

　　记者：自去年年底以来，债市的行情似有回暖迹象，但目前为何我国债市发展不如股市快？

　　曹远征：从全球来看，固定收益市场才是最大的资本市场，但在中国，资本市场往往指的就是股票市场，反映了我国债券市场发展得还远远不够。而对于我国来说，发展债市还有着特殊的意义，由于长期收益率曲线的不完善，从宏观调控的利率手段也没有明确的水平依据。