朱林瑶：低调的产业与资本双面手(2)

　　通过并购进入并做大食用香精和日化香精业务

　　食用香精和日化香精是华宝集团今后拓展的主要方向。在成立的前几年内，烟用香精是华宝集团的唯一业务，在烟用香精业务发展到一定规模之后，适当丰富产品结构才被提升议事日程。一则，烟用香精市场与香烟市场休戚相关，香烟市场的低成长性决定了烟用香精业务在今后不可能高速成长；二则，随着居民生活水平的提高，市场对食用香精和日化香精的需求日益增加，市场容量巨大。

　　资料显示，2004年以前，食用香精和日化香精业务对华宝集团营收的贡献为零，而2006财年这两项业务的营收达到11228万港元，2007财年上半年更达到83473万港元，环比增长63%。而这一增长主要来源于并购带来的业务规模扩张。

　　2004年4月，华宝集团与上海孔雀香精香料有限公司合资组建华宝孔雀，正式进入食用和日化香精香料领域。随后，华宝集团收购上海孔雀所持股份，全资拥有华宝孔雀，并将国内食用香精知名品牌“孔雀”收入囊中。2005年1月，华宝集团收购威海麦福绿色产业科技有限公司20%的权益，并将其更名为威海华元。目前，麦福环球有限公司和威海绿色产业科技有限公司各持有威海华元40%股权。

　　华宝集团能够在股权合作和并购业务中频频得手，有其行业内领先的技术水平做后盾。华宝集团的技术优势源于华宝上海技术中心。华宝上海成立伊始，就设立宝华上海技术中心，该中心不仅配备了具有国际先进水平的科研仪器设备，还建立了一支由国内外专家和资深调香师、应用工程师组成的科技人才队伍，从而为华宝集团构建起以香精香料研究为主的综合性技术平台。目前，该技术中心已成为国内香精香料行业唯一的国家认定技术中心。

　　值得一提的是，与“双管”齐下配套的是华宝“大客户、大品牌”的策略。烟用香精业务的前10大客户中有8家是目前烟草行业的10大卷烟企业(表1)，且前10大客户贡献了超过80%的烟用香精销售收入；食用香精重点客户为法国达能、太太乐食品、雨润、维维等。

　　据财报等资料显示，华宝集团今后的战略侧重点是，通过并购进一步巩固公司在烟用香精市场的战略地位，进一步做强做大食用和日化香精业务，并且向上游香料原材料市场拓展。

　　资本运作：掀开财富的面纱

　　带领华宝集团发展成为国内最大的香精香料生产商后，朱林瑶依旧保持着低调的风格，至今从未接受过媒体的采访。然而，通过借壳上市等一系列资本运作，朱林瑶的创业故事及其财富才慢慢浮出水面。研究发现，朱林瑶的资本运作路径大致可分为借壳上市、资产注入和减持套现三个阶段。

　　第一阶段：借壳上市。朱林瑶选中的壳为在港交所挂牌上市的力特有限公司(简称力特，00336.HK)。力特的主营业务为电脑相关产品及消费电子产品贸易，由于行业竞争激烈、盈利低下，再加上股权投资效益欠佳，力特连年亏损、资不抵债，并沦为仙股，管理层有意引入新的股东以增强资金实力或变更业务类型。在国内香料香精市场已具规模的华宝集团，正好也有意对接资本市场。力特与朱林瑶的可谓一拍即合。

　　在力特完成普通股每10股缩为1股及优先股赎回后，2004年3月，力特以每股0.1港元向朱林瑶控股100%的Mogul Enterprises Limited(简称Mogul)发行1.731亿股普通股、5.269亿股可转换累积无投票权优先股，并赋予其0.49亿股认股权证(朱林瑶可于2009年3月21日前按每股0.1港元认购0.49亿普通股)，并更名为华宝国际。发行后，Mogul持有华宝国际70%的普通股和100%的优先股。因此举已涉及要约收购条款，因此，Mogul以发行价同等条件向全体股东发出强制性无条件现金收购要约，共获要约119445股，Mogul持有的普通股比例由此上升至70.4%，同时，由于优先股可以随时转变为普通股，因此，朱林瑶实际拥有已发行股份的90.99%(表2)。至此，朱林瑶以约7000万港元的成本完成借壳。