顺应政策导向 扩大直接融资

　　——记中粮集团2008年第一期中期票据成功发行

　　根据全国第三次金融工作会议“大力发展资本市场，扩大直接融资规模和比重”的精神，中国人民银行和中国银行间市场交易商协会在银行间债券市场推出了面向非金融企业的中期票据，进一步丰富了直接融资品种，拓宽了企业的融资渠道。作为中期票据的发行企业，中粮集团2008年第一期人民币15亿元中期票据的成功发行，为公司提供了灵活的融资工具，降低了融资成本，补充了营运资金，优化了负债结构，满足了项目建设资金的需求，对公司实现中长期发展战略具有积极作用。

　　一、中粮集团简介

　　中粮集团是从事农产品和食品进出口贸易历史最悠久、实力最雄厚的中国企业，是连接中国粮油食品市场与国际市场的重要桥梁。经过多年来的不断变革，公司已从传统外贸公司成功地转型为以产业链为基础的全新大型企业集团。2007年末公司拥有总资产1,146.15亿元，全年实现销售收入871.06亿元，已形成了中粮贸易、中国粮油、中国食品、地产酒店、中国土畜、屯河公司、中粮包装、中粮发展、金融事业部等9大业务板块。公司在葡萄酒、精炼食用油、面粉、啤酒麦芽、番茄制品、印铁制罐、金属瓶盖等领域居中国领先地位。1994年以来，中粮集团一直名列美国《财富》杂志全球企业500强。

　　自2005年起，中粮集团及下属子公司在银行间债券市场上共发行了7期短期融资券，金额累计125亿元，其中已到期金额95亿元，均已按时、足额兑付，在银行间债券市场上建立了良好的信誉。

　　二、中期票据的重要作用和发展前景

　　我们认为，在我国金融改革进一步深化、金融体系逐步健全的背景下，中期票据的推出对拓宽企业融资渠道、增加市场投资品种、完善债券市场和优化资源配置都具有积极作用，将我国直接融资市场的发展推向一个新的阶段。

　　(一)有利于拓宽企业融资渠道，增加市场投资品种

　　中期票据发行方式灵活，企业在注册额度后，可根据自身资金需求和市场情况灵活选择发行的期数、时机、期限、规模和条款等，极大地丰富了固定收益品种，较好的契合了融资者和投资者的多元化需求，在一定程度上缓和了当前流动性过剩和企业融资渠道有限之间的矛盾。

　　(二)有利于完善债券市场，平衡直接和间接融资市场的发展

　　根据发达国家的经验，在公司债务市场中，中期票据和商业票据、公司债券属于竞争互补的关系，三者在发行主体、期限和条款等方面，既有一定的重合性，又各有优势，三者共同构筑了完善的企业直接债务融资市场。

　　直接债务融资市场的健康发展将有利于解决我国信用风险过度向银行集中的问题。同时，直接融资在规模和成本上的优势将引导优质大型企业逐渐增加直接融资比例，降低对银行贷款的需求，从而促使商业银行改变对大型客户的依赖，寻求以中小企业为代表的新客户资源，优化其贷款结构，从而改善我国的融资格局。

　　(三)有利于优化资源配置，提高经济效率