全年调控压力巨大准备金率央票双箭齐发(2)

　　股市或将出现大幅反弹？

　　昨日大盘出现震荡回调行情，上证指数小幅低开后全天表现围绕3300点附近上下弱势整理。央行昨日下午应声再次上调准备金率0.5个百分点。有分析师认为，当前行情已经充分消化不利因素，周四大盘或将出现强劲反弹。

　　颐和财经首席经济师张卫星认为，宏观调控对股市和房地产的影响已显现出来了。而且从去年开始的不断加息、提高准备金率已经让现在的股市比较平静了。所以这次提高准备金率对股市影响不是很大，大部分的跌幅早已经完成，从6124点到现在的3300点左右，下跌的空间已经不多了。

　　不过，汤小生认为，不排除股市继续下行，“如果中石油跌破发行价，大盘在一周内很难守住3000点。”他认为，一季报明朗、风险大体释放后，市场可能会有转机。

　　专家观点

　　短期加息可能性还有多大

　　◎汤敏：不加息力避增加利差

　　准备金率再次上调后，后市加息的可能性还有多大？经济学家、中国发展研究基金会副秘书长汤敏博士认为，尽管全球金融形势仍在不断恶化，但热钱进入中国的速度并没有减慢，热钱已经成为当前需要密切关注的问题，因此这次央行没有采取加息的手段，主要也是为了避免增加利差。加息的主要目的是抑制过快的增长速度,而这已经不是当前最主要的问题，目前最重要的问题是抑制流动性过剩，相比而言，提高存款准备金率和发行央票是比较好的选择，也是不得已的选择。至于存款准备金率还会不会再提，会提多少，要看下一期的经济数据。

　　星展银行高级经济师梁兆基也认为，内地通胀严重，央行有加息压力，但外汇储备增长强劲，如果央行以加息调控经济，将会加剧热钱流入问题。

　　◎谢国忠：近期还应大幅加息

　　不过，经济学家谢国忠则持相反意见。他预计央行近期还将加息。他认为，从数字上来看，3月份的CPI上涨8.3％，较2月份的8.7％有所回落，但是2月份数据中还包含了雪灾春节等特殊因素，除掉该因素，3月份的CPI应该是增长了而不是下降。

　　谢国忠认为，今年全年通胀水平也难以下降至目前水平以下，而高通胀很可能将持续到明年。政府必须竭力采取措施，以确保通胀在未来一段时间内逐步下滑，并且在此期间内维持社会稳定，因此提高利率是正确的做法。

　　在谈到加息的幅度时，“存款利息加2个百分点，贷款利息加1个百分点比较合适。”谢国忠表示。

　　中国社科院研究员易宪容昨日在接受采访时也认为，要解决当前通货膨胀高企的状况，加息是唯一手段。虽然多次提升存款准备金率，但这一政策只是从数量上调整货币发行量而不是从价格上调整，效果有限。

　　樊纲：央行再加息定会慎之又慎

　　中国人民银行货币政策委员会委员樊纲在本届博鳌亚洲论坛上称，频繁出台政策要防备累积效应，央行出台系列措施将慎之又慎。

　　樊纲称，去年老有人嘲笑，你看采取这措施就不见效。事实上，政策从来不一定是当时就见效，很多政策是要过一段时间，逐步逐步才见效，然后就有这样一个问题，看到政策不见效我就再加一个政策，看到政策还没见效我又加一个政策，可能会出现一种情况就是在政策效果还没有显示出来的时候，采取了一系列的政策，然后到头来，这些政策的效果累积和叠加起来，也许力度可能会过大。

　　“所以在这个意义上也要警惕，我们去年应该说是非常频繁地采取了一系列的宏观调控措施，现在都数得上来，10次提高准备金率，6次加息，发了那么多的银行债券，升值了百分之多少，所以确实需要密切关注经济的变化。”樊纲说。

　　樊纲认为，提高准备金率，发行央票，直接对冲这些流动性，然后是升值，这些都属于货币政策，都属于紧缩政策，所以货币政策不仅仅是利率，还有各种政策，利率和汇率属于价格型的，准备金率、央票等等属于数量型的，这些都不可否认，都可以组合性地进行操作，都可以达到一定的效果，不一定非得用某一种，或者不一定都得靠某一种，某一种可以用一点点，但是其他的同时用的话，综合起来也会达到一定的效果。

　　3月末我国金融存款余额同比增长16.24％，而人民币各项贷款增速减缓，国内的紧缩货币政策开始显效的同时，美国推出了一系列宽松货币政策，截止到3月底，美联储施行了6个月内的第6次降息，降至目前的2.25％。目前我国的基本年利率比美国还高1.89％，形成了利差倒挂。樊纲认为，加上人民币升值有加速的预期，我国继续加息有可能导致流动性过剩的压力继续增大。

　　樊纲称：“美国一个劲降息对于我们加息加大了约束和压力，这是肯定的，因为我们现在毕竟考虑的不是利率一个因素，还考虑整个的货币量，考虑整个货币量就要考虑人民币和美元的关系、考虑资金的流动、国际市场上资本的流动等等，所以确实是一个很复杂的局面。”