准备金率火线上调机构等待通胀软着陆(2)

　　通胀依然是最大风险

　　南方基金在刚刚披露的二季度策略报告中称，虽然当前整体经济状况尚不足以使人过虑，但来自通胀和出口方面的变化依然令人担忧，尤其是通胀压力仍在上升中：既有经济结构转型导致的人工、土地、环境等要素价格的重估，也有输入型资源价格以及农产品价格上涨带来的压力，还有充裕流动性以及资产价格的上涨带来的影响，此外居民通胀预期也起到推波助澜的作用。“如果通胀有失控态势，央行将不得不采取更加激进、严厉的调控手段，将会影响经济的正常运行，上市公司的业绩表现自然也会受到影响，同时投资人的投资成本会提高，市场资金面也会有紧缩趋势，总之恶性通胀是资本市场的敌人。”

　　在4月12日国际货币基金组织国际货币和金融委员会会议上，央行行长周小川称，从紧货币政策放松为时尚早，货币新增投放依然偏多。虽然央行再度提高存款准备金率，但是对于加息的可能依然不能排除。

　　对于近期市场，贺强表示，在高通胀的背景下，作为机构对于股票投资部分必须采取防御性的策略，作为债券基金经理，对于可转债的配置会非常谨慎。

　　“电力等价格传递不畅的行业，毛利率下降还是非常明显，全行业的投资机会我们觉得较小，景气度高的部分上游行业，如煤炭可能还存在一些机会”。

　　机构等待通胀软着陆

　　一季度陆续的上市公司业绩并不如预期中悲观，而CPI也没有出现明显失控，为何机构依然观望态度，“现金为王”？

　　对此，广发证券宏观经济投资策略研究员武幼辉昨日分析认为，虽然CPI没有失控，但短期内食品、能源价格难以降下来，食品等上游品种价格很有可能继续上涨；另外出口与外围经济密切相关，二季度美国经济可能会更糟糕，出口对企业利润影响很大，目前也存在不确定。市场只能以谨慎的心态应对。

　　“虽然说，目前估值已经合理了，或者说从中长期看是个安全位置，但是不排除短期继续下调可能”，景顺长城基金总经理梁华栋昨日表示，他认为现在市场上太多噪音影响了投资者的信心。

　　而武幼辉表示，近期各主流媒体呼吁救市以及高层的一些表态，并不能说实质性利好，前期更强的利好都没有使市场反弹，“实质性利好是通胀的软着陆，政府救市无论是表态还是极端的降印花税都不能改变市场趋势。”

　　“我们认为通胀全年会是前高后低的局面”，贺强表示。但机构担忧的是，通胀下来后，是否伴随经济的放缓。“现在企业盈利还不算最坏的时候，但是下一步不确定性很大”，还有分析师表示，现在经济面临较复杂的局面，存在低增长，高通胀的危险。如果在宏观调控后，通胀下来了，但是经济低增长，对股市依然不容乐观，只有恢复到新一轮低通胀、高增长的周期，股市才有可能迎来真正的反转。

　　对于近期调整，中银基金则表示，在全球范围来看，中国经济安全性较高，短期内没有太大忧虑，投资者不必过于悲观。中国经济将从外需拉动走向内需促动，因此食品饮料、科技、商业零售等行业具有一定的安全边际。

　　本报记者贾肖明