樊纲：对中国经济软着陆充满信心(2)

　　不定期大幅升值

　　对企业伤害更大

　　《21世纪》：实行从紧货币政策应该还是今年的大方向，但是否会有微调？如果有，会是在什么时候？

　　樊纲：何时会进行微调，怎么微调，我不敢确定。

　　从3月的数据看，应该说紧缩货币政策收到了成效。3月末人民币贷款同比少增了1583亿元。但这意味近段时间的紧缩政策有效、而去年的无效么？也不尽然。去年全年的广义货币供应量M2增长达到了17%，倘若没有控制，恐怕27%都打不住！

　　《21世纪》：您在博鳌论坛指出，今年头两个月外汇储备就增加了1800亿美元，前面也提及货币流动性仍会是今年的主要问题。这该如何应对？

　　樊纲：流动性大量增多，可能需要改变资本账户监管办法。过去资本账户的管理是不对称的：欢迎进来，不许出去。如果出去方面能放开，可能会解决一部分问题。此外，很多外汇储备增长都反应在经常账户上，与投资无关。

　　从货币政策的角度，仍是采用对冲手段去抵消外汇大量流入的影响，当然这是有成本的。尽管目前投资美国长期债券可能有一些损失，但综合起来看，只要这部分收益高于央行对冲操作的成本，就没问题。即使有所亏损，为了稳定，财政也需要出钱。但我认为，央行还是有对冲能力的。

　　《21世纪》：外汇大量流入，一部分原因与人民币升值有关。在人民币破7之后，很多企业在猜测央行是不是有一个最后底线，也有学者认为与其小步升值，不如一步到位。您对这些观点怎么看？

　　樊纲：谁知道人民币均衡点在哪里？我认为人民币仍然会升值，因为美元还在持续走弱。

　　新闻说广交会交易清淡，其中原因就是商人都不知道该怎么签协议，问题就在于他们无法确定未来美元对人民币会怎样。小步升值，企业或许还有一个明确的心理预期。倘若大幅升值，然后停在某一个均衡点上，结果会怎样？由于美元持续走软，一个星期或者两个星期内，市场仍会有继续要求人民币升值的压力。不定期的大幅升值，对企业伤害会更大。

　　股市调整矫枉过正

　　《21世纪》：有人判断说2008年会是中国经济的一个拐点，对此您怎么看？

　　樊纲：所谓经济拐点，有两个理解，一个是从高增长一路下滑，另一个则是从以前很高的增长调整到相对平衡的增长。如果是前者，我并不认为2008年会出现，我对中国经济软着陆充满信心。如果能相机调整宏观政策，一定可以避免经济增长一泻千里的问题。

　　把宏观经济增速适当放慢下来，一直是一个理想。事实上我现在还是比较担心经济过热的问题。今年受到紧缩货币政策、人民币升值等影响，企业的投资会下来一点，但政府投资可能会上去，特别今年是政府换届，目前已经有一些现象反映出地方政府的投资热情。

　　祝宝良：虽然总体经济增速是在放慢，且2季度可能还会走低，但我对中国经济还是比较乐观。奥运过后，消费和投资仍然会比较稳固；因此我预计，2008年全年GDP增长仍然会超过10%。

　　《21世纪》：宏观经济基本面，在您看来是健康的，很多公司的一季报也是成绩喜人。但股市却始终在下跌，16日在统计局发布数据后，沪指失守3300点。您认为这是什么原因？

　　樊纲：我不想对股市多做评价，因为我不是这方面的专家。但是我认为这轮调整还是及时的，如果等到像日本从4万点开始跳水，或像台湾从12000点一泄到2000点，影响会更大。我也要指出一点，只要是调整就一定会过度，所谓矫枉过正。

　　我想对于希望政府“救市”的人来说，别把政府的作用看得太大，去年5·30行情已经证明政府的调控力度是有限的。资本市场是个预期起作用的地方，如今被抬出来说事的“大小非解禁”并不是什么新政策，在过去一段，大家都忘记了市场还有风险。说到底，还是每个投资人都要有风险意识。