从紧从紧：央行三调准备金率(2)

　　经济放缓导致盈利下调

　　16日，国家统计局公布的数据显示，今年1季度国内生产综指(GDP)同比增长10.6%，比上年同期回落1.1个百分点。

　　经济进入周期性调整使得市场参与机构对于企业盈利的增加充满着悲观情绪。

　　申银万国研究所在近期的一项调查显示，几乎所有机构均认为企业利润增长的高点已过，这将对后期的市场走势造成很大压力。据此，申万在16日公布完成的春季宏观策略报告会选择了这样一个标题：走在向下周期的边缘。

　　而中金公司在针对通胀与需求放缓下的企业盈利的一份量化分析报告中指出，外需放缓的负面影响已经显现，但通胀是盈利最大的风险。“中国目前炼油和电力行业在承担通胀带来的成本压力。”

　　在国际原油价格连续创下新高和国内成品油价格难以同步上调的背景之下，包括中国石化在内的国内炼油企业受到巨大冲击。4月15日，财政部发布通知称从今年4-6月对中国石化和中国石油部分进口成品油实行进口环节增值税先征后返。

　　中金公司认为，根据对需求放缓(出口和固定资产投资和消费)和原材料成本上升所在的量化分析显示，预计今年和明年非金融行业盈利增长将分别为16.9%和5%，下调幅度将达到6.6和8.6个百分点。“进一步考虑到劳动力成本和政策成本(节能减排和环保成本)的上升以及能源政策可能的调整对企业盈利带来的影响，盈利下调空间有可能更大。”

　　这使得目前股指处于3300点附近震荡的A股市场未来走势变得更为捉摸不定。