一季度数据基本符合市场预期(2)

　　宏观经济基本面无大变化

　　各类宏观数据发布后，A股指数应声而落56.75点，再度跌破3300点关口，收于3291.6点，而港股市场上的中资股也紧跟内地A股同时下挫，国企指数拖累恒指下跌。不少专家认为，一季度宏观经济数据对基本面的基本格局没有动摇，虽然企业利润下降、出口增速回落，但是拉动宏观经济的三驾马车并不会有太大调整。

　　宏观经济数据显示，一季度工业生产增速减缓，企业利润增幅回落。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长16.4%，3月份增长17.8%，比上年同期回落1.9个百分点。而在1-2月份，全国规模以上工业实现利润3482亿元，同比增长16.5%，比上年同期回落27.3个百分点。

　　不过，李晓超指出，由于原油、煤炭价格大幅上涨，石油加工炼焦及核燃料加工业由去年的盈利转为亏损，电力、热力的生产和供应业盈利大幅度下降。若剔除这两个行业，其它行业实现利润同比增长37.5%，上升6.1个百分点。

　　同时，出口增速回落，实际使用外资增速加快。一季度，进出口总额5704亿美元，同比增长24.6%，比上年同期加快1.3个百分点。其中，出口额3059亿美元，增长21.4%，回落6.4个百分点；进口额2645亿美元，增长28.6%，升10.4个百分点。贸易顺差414亿美元，同比减少49亿美元。

　　综合各方观点看，认为以“宏观经济不景气”为借口大幅打压股市的做法已站不住脚。中央财经大学证券与期货研究所所长贺强表示，一系列宏观数据比较符合市场预期，使市场之前的担忧有所缓解。

　　左小蕾分析，由于一些企业已经采取涨价、减少中间代理商等方式积极应对政策调整，从而抵消掉由于政策增加的成本。“我国外贸顺差的状况可能不会有太大改变。”

　　同时，由于结构内合理投资需求的拉动、换届年等因素的影响，投资依然会有较大增幅。另外，一季度，社会消费品零售总额同比增长幅度减去8%的CPI涨幅，依然有约12%的增幅。

　　综合来看，消费、投资、进出口这拉动中国经济发展的三驾马车也不会有太大调整。左小蕾认为，中国经济基本面没有太大变化，她认为股市也不应该以“中国经济环境比较悲观”为借口大幅下调。

　　货币紧缩政策收效明显

　　一季度数据显示，货币供应量增速回落，新增贷款有所减少。3月末，广义货币(M2)余额423055亿元，同比增长16.3%，比上年同期回落1个百分点；狭义货币供应量(M1)150867亿元，增长18.3%，回落1.6个百分点。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，综合来看，M2出现了很明显的回落，16.3%的增幅基本上在央行控制范围之内，说明央行收紧货币取得很有效的成果。

　　就在一季度数据公布前期，市场对宏观调控以及紧缩货币政策的看法存在分歧，一方人士认为央行会继续采取紧缩政策，而另一方则认为信贷会出现放松。从昨日公布的数据综合来看，一季度的经济运行态势对宏观经济的基本判断并未动摇，而CPI的高位运行态势却必须加以控制，也就是说，紧缩的货币政策并不会放松，最令人担忧的还是通胀以及采取何种应对措施的问题。

　　既要控制通胀又不能对宏观经济造成影响，对于如何做到这一点，市场存在多种看法。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆指出，通过升息抑制通胀，代价是压制内需；通过升值抑制通胀，代价是削弱出口行业。在目前情况下，以牺牲内需为代价不可取，只能两害相权取其轻。事实上，加息、上调准备金率虽然都被列入考虑范围，多数人士在昨日得悉一季度宏观经济数据之后，认为近期加息可能性已经不大。

　　申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明表示，昨日数据显示，通胀程度依旧较严重，3月CPI增幅8.3%，还没有得到明显的控制；人民币升值的步伐让各界对热钱的警惕度也有所提高。央行提高存款准备金率的目的是旨在控制流动性。至于近期央行会不会继续加息，桂浩明认为这种可能性并不大。桂浩明指出，加息是一种价格手段，对企业利润负面影响较大，而提高存款准备金率是货币手段，整体而言对企业负面影响较小。

　　央行最新的调控举措印证了桂浩明的这一论断，在宏观数据公布当晚，央行发布公告称，为继续落实从紧的货币政策要求，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行决定从2008年4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。