CPI数据高预期打破股市政策底(3)

　　值得注意的是，从去年10月份开始，CPI与PPI出现一种同步上扬的趋势。之前存在于生产者价格与消费者价格传导通道中的阻碍已经被打通。在多恩布什的宏观经济学理论中，PPI被认为是一种先行的价格指数，而CPI的反应则有一定的滞后期，3个月是一个比较普遍的说法。

　　北京师范大学金融研究中心主任钟伟表示，PPI抬头与国际原油、大宗商品价格高涨有关。无论是国际油价，还是黄金及其他国际大宗商品的价格都在短期内快速上涨。中石化副总经理周原此前表示，当原油价格100美元／桶时，每销售一吨汽油的亏损额达2000人民币，而销售柴油的亏损比汽油更高。由此可见，出厂价格闸门还在官方掌控中，否则价格上涨压力将更大。

　　中信证券分析师陈济军称，“越靠近上游的产品价格增幅越大，例如煤炭开采和洗选业出厂价格增幅高于黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格，后者的涨幅又高于有色金属冶炼及压延加工业出厂价格涨幅，这一现象还是反映了经济的内在需求比较旺盛。”他表示，鉴于PPI向下游产品的传导效应，通胀压力将会“非常之大”。未来PPI涨幅上行的可能性要大于下行。

　　货币从紧政策将得以持续

　　今天将要公布的CPI数据创出历史新高几无悬念。多数机构预计2月CPI涨幅将超过1月份的7.1%，达到近11年来的最高位。

　　高盛中国首席经济学家梁红认为两会结束后调控政策的制定和执行可能会更加果断，“今后几日人民银行上调存准率的可能性很大，不排除存准率和利率一齐动的可能。”

　　中金公司首席经济学家哈继铭认为，“巴拉萨-萨缪尔森效应”开始显现。现行的以货币政策为主的调控手段对于此轮价格上涨的作用有限，原因在于此次成本推动型通货膨胀对于收紧流动性的政策并不敏感。因此，政府需要在“慢升值，高通胀”和“快升值，低通胀”之间做出平衡和选择。“央行会加大数量工具的使用以及汇率升值以抑制通胀，但加息的空间很小。”

　　哈继铭指出，首先美联储在持续降息，其次CPI推高很大程度因为雪灾造成供应短缺所致，3月份的CPI将有所回落。基于此，哈继铭预测，今年唯一的一次加息可能就在三月份。

　　申银万国宏观分析师李慧勇博士也表示，市场上流动性密集于资本市场等投资领域，对于紧缩的货币政策资本市场和房市的影响更大，对于此轮价格上涨的主力食品和原材料的抑制作用并不明显；价格管制措施对于市场经济已成型的国家，只能是按下了葫芦起来了瓢。

　　去年在全国“两会”闭幕后的次日，中国人民银行即宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。因此，分析人士认为，这次货币政策的动用极可能也在两会后出动。