从紧的灵活性和弹性

　　始于2007年12月初的从紧货币政策是十年来宏观经济调控的一个重大转向，在1月份经济数据出台之前的一个月时间里，面对美国次级债和中国南方雪灾影响，受到了来自经济界激烈的争议。许多经济学家呼吁，中国经济环境发生了较大的变化，从紧货币政策和“双防”应该发生变化。

　　但是1月信贷扩张和通胀高涨的数据令经济紧缩论者找到了新的理由。高盛中国经济师梁红认为，即使在雪灾的影响消退之后，货币供应的快速增长仍足以使通胀保持在高位甚至继续上升。现在还远不是放松调控政策的时候，相反中国政府可能会进一步紧缩货币政策，包括进一步上调存款准备金率、加速人民币升值以及加强对商业银行放贷的严格控制。

　　“我个人认为，目前粮食生产是第一要务，是抗击经济风险的最基础资源。”虎杰投资首席分析师张寅说，在未来数周内，宏观调控不会发生大的变化。政府现在最关心的是大部制改革和抑制通货膨胀。

　　从紧的灵活性和弹性

　　从十七大至今，短短两个月时间，中国经济和全球经济的变化之大超出预期。

　　“今年是中国经济较为复杂的一年，许多结构调整的措施都具有通胀性质。中国经济在今年不进行结构调整是不行的，而推进结构调整，经济转型又是痛苦的。”花旗银行中国经济学家沈明高说，受多种因素交错影响，中国经济的确面临两难处境：经济增速、就业回落与防经济过热的两难，结构转型推进与通胀的两难，外需与内需失衡的两难，调控取向及实际经济运行的两难……

　　在经济形势急剧变化的局面下，在坚持从紧货币政策基调不变下，经济管理部门似乎保持了足够的政策“灵活性和弹性”。

　　1月份贷款猛增8000亿元是自十七大确定从紧货币政策以来的第一次信贷“大放水”，动力主要来自于商业银行。“据我们从银行了解的信息是，监管部门虽然在去年确定了按季控制贷款的原则，但是没有严格界定每月贷款比例，因而商业银行将第一季度后两个月的贷款额度用到了1月份。我们预估，今年1月、4月、7月和10月将是各季贷款新增高峰。”一家大型保险机构的研究人士说。

　　面对大量新增的贷款，监管部门选择了“沉默”。

　　“沉默其实也是一种表态。从短期来看是一种默许，似乎货币政策发生了松动；但从长期来看，货币政策基调仍然是从紧的，难以变更的。只不过，在实际操作中，保持了充分的灵活和弹性。”一位官方研究机构的专家说。

　　从紧的灵活性和弹性还可能表现在经济政策的某种微调上。在1月29日中共中央政治局第三次集体学习中，胡锦涛总书记指出，要“科学把握宏观调控的节奏和力度，尽可能长地保持经济平稳较快增长。”

　　部分经济学家预测，十七大确定的“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”的“双防”，在未来经济运行中，可能更为测重于后者。

　　一个未来可能的调控运行轨迹是，防止通货膨胀将成为未来一段时间的调控核心任务，如果内外部环境持续发生变化，防经济增长过热可能将被淡化。在经济政策上，从紧货币政策仍将继续，但更富有弹性；而财政政策可能在经济着陆时出手。