07年经济述评：三因素可能促成企业投资热降温

　　回顾2007年的投资增长，其特点可以概括为“总体平稳，局部活跃”。总体平稳表现在，城镇投资全年增速波动不大，基本保持在26%左右，上下波动不超过1个百分点；全社会固定资产投资全年增长24.8%，增速比2006年略高0.9个百分点，差距也在1个百分点以内。局部活跃表现在，一方面，高耗能行业一季度呈现明显的投资反弹走势，之后受国家宏观调控政策措施的及时干预而明显回落；另一方面，房地产业投资持续高涨，增长速度明显加快，创下本轮经济上升周期以来的新高34.2%。展望2008年的投资走势，一方面，国内政策趋紧，另一方面，国际局势动荡，总体而言，不利投资增长的因素将增多，在多种因素的综合作用下，企业投资热有可能降温。

　　政策面收紧投资成本抬高

　　2007年，央行先后6次加息使一年期贷款基准利率比年初累计上升了135个基点。这一升息的频率和速度在央行历史上是罕见的，无疑使固定资产投资的成本明显上升。2008年，央行确定的新增贷款规模为3.6万亿元，与2007年持平，这意味着今年的贷款增长速度将比去年下降2个多百分点。换言之，企业取得贷款的成本更高、难度更大。

　　除了动用货币政策外，管理层对新开工项目的控制也更加严格。2007年末，国务院在各项已经出台的政策措施之外又追加了《关于加强和规范新开工项目管理的通知》。《通知》为投资项目的开工建设开列了八个必备条件，并首次建立了由发展改革、城乡规划、国土资源、环境保护、建设和统计等部门共同参与的“新开工项目管理联动机制”，同时强调要“加强新开工项目统计和信息管理”，“强化新开工项目的监督检查”。另据悉，几经讨论的新版《政府核准的投资项目目录》也已于去年年底前报送国务院，预计不久就将公布实施。这一新版目录上收了许多投资项目的核准权，对一些过去只需备案管理的投资项目，今后则必须由国家发改委乃至国务院核准后才能上马。

　　此外，去年10月国土资源部出台的拍卖建设用地新规，以及国家发改委陆续出台的一些新的产业政策对环保方面提出更高要求，也都在一定程度上抬高了企业上马新项目的成本。

　　不确定因素增加市场降温

　　首当其冲的一个不确定因素是，美国次贷危机究竟会恶化到何种地步目前还是个未知数，其所引发的连锁反应似乎每天都有新进展。而这一危机究竟会给中国带来多大影响，目前也是个未知数。但有一点是可以肯定的，那就是中国的出口增长因美国经济严重放缓而明显减速。统计数字显示，2007年上半年，中国的出口增长一直保持在27%左右的水平，但8月份开始突然降到22.7%，12月份又进一步降为21.7%，比上半年下降了约5个百分点左右。而发生转折的8月恰恰是美国次贷危机爆发的时间。中国对美出口增速下滑更为明显：2007年一季度中国对美出口增长为20.4%，而四季度已降为10.8%，几乎折半，12月当月更低至7.4%。美国商务部1月31日公布的数据证实，去年12月份美国消费者支出增长仅为微弱的0.2%。美国RBC资本市场公司2月8日公布了2月份的美国消费者信心指数，这项指数从1月份的56.3大幅度下滑8点至48.5。该公司高级分析师马塔称，2月份美国消费者信心指数已低于“卡特里娜”飓风之后的水平，其跌幅可以跟“9.11”恐怖袭击事件和1991年经济衰退时相比。作为中国的第二大出口市场，美国的消费者支出直接联系着中国企业的钱袋子。因此，2008年中国企业的出口市场不容乐观，而出口增长的放缓又将反过来对国内市场形成挤压。

　　第二个因素是房地产市场前景极不明朗。一方面，全国商品房均价依然保持高位上涨趋势，使得政策面继续在收紧；另一方面，前沿城市的房价开始大幅下跌，显露泡沫破灭迹象。广东省房地产协会1月底发布的广东2007年房地产报告披露，广东省商品住宅均价2007年四季度为5450元／平方米，环比下跌11%，同时空置面积增加。报告称，珠三角地区楼市进入市场调整期。另据新华社2月12日报道，被称为上海土地市场冷热风向标的上海市杨浦区新江湾城，1月底其第五幅地块的楼板价为7500元／平方米，与去年11月第四幅地块的楼板价20000元／平方米相比急跌逾六成。但也有媒体指称，这是房地产商为了对抗宏观调控措施而采取的“假摔”动作。2008年中国房地产市场究竟会如何演绎，是一个待解的谜。而在这是否会发生转折的前景不明的关键时刻，等待观望或许成为消费者和投资者的共同选择。而房地产市场的走向可以说是影响中国投资增长的一个非常关键的因素，因为不仅房地产业投资占全部城镇投资的比重高达1/4，而且其对制造业有着广泛的联动关系。