求解8月份CPI与PPI背离趋势

　　“大喇叭”发出了什么信号？

　　本报实习记者 姬岳洪 李静暇

　　“6.5%！”，家住北京海淀区魏公村的乔伟大叫了一声。

　　“会很高，不过没料到有这么高”，在某公募基金做市场研究的乔伟尽管感到惊诧，但并没有太在意自己的“误判”。因为这一数据给多数业内大腕们带来了同样的意外。

　　数周以来，各投资机构和专家纷纷做出预测。汇丰、建行预计8月份CPI将超过6%，德意志银行首席经济学家马骏则认为将达到6%，中信证券更是看高至6.3%。但在9月11日上午国家统计局公布的数据面前，这些看似大胆的猜测都显得保守了。

　　实际数据是，8月份CPI同比上涨了6.5%，其中城市价格上涨6.2%，农村价格上涨7.2%；食品价格上涨18.2%。

　　宏观无忧 微观有虑？

　　CPI迭创新高，但关于中国是否会发生通货膨胀的争议，却反而更加强烈起来。因为作为CPI先行指标的PPI并没有明显上升，——8月份中国工业品出厂价格(PPI) 同比上涨2.6%，较7月份的2.4%只上涨了0.2%，PPI与CPI的“喇叭口”从7 月份的3.2%扩大到了3.9%。事实上，这种CPI节节高涨而PPI振荡走低的趋势，从去年下半年就已经开始(见图)。

　　PPI与CPI“喇叭口”的不断放大，部分缓解了对中国发生严重通涨的宏观经济隐忧，但中国微观经济的主体们却愈发得无法轻松起来。

　　四川蜀龙食品厂的厂长陶仲全最近便颇感忧心，他的工厂以生产火腿肠为主，其主要生产原料——猪肉的成本上涨了40%以上。同时，“包装材料和燃料，人工成本、运价也都在涨，而且这些方面的价格涨幅都比火腿肠的出厂价要大”。

　　从上市公司的公告中，却可以发现更多的端倪：一方面，五粮液、茅台等高档消费品生产企业的税后利润增长幅度远远超过销售额增长；另一方面，受成本影响较大的普通食品生产企业，比如同样以生产火腿肠为主的双汇，尽管主营业务继续保持增长，但利润增长却多数并未实现水涨船高。

　　这种进厂的原材料涨价幅度超出制成品出厂价涨幅的忧虑，也笼罩着钢铁、有色金属冶炼等行业的经营者们。

　　有近忧 无远虑？

　　对于当前PPI与CPI 的背离，人民大学金融证券研究所副所长赵锡军对《财经时报》分析说，这很可能只是表面上的背离，由于传导机制的问题，上游工业品价格的降低可能需要很长时间才能传导至下游消费端。

　　“由于PPI与CPI的商品篮子不同，二者的走势并不会一直处于同步状态，CPI的上涨持续走高是由猪肉、粮食食品价格带动的，因此如果剔除食品价格的影响，非食品价格上涨幅度甚小。”赵锡军指出。

　　也有专家指出，影响PPI增幅回落的国际因素会有变动，基于国际油价会再次大幅攀升；钢铁价格回暖等影响，PPI仍有反弹预期。同时CPI的上涨会对PPI有反向驱动作用，食品价格上涨，在上涨工资的呼声中，企业成本提高必然会推动工业出厂价的上涨。但PPI掉头向上，甚至与CPI比翼齐飞，却极有可能正是政府高层的最大忧虑。

　　中国金融高层已经对此表示了担忧。周小川在瑞士巴塞尔出席国际清算银行(BIS)有关会议期间表示，通胀率已超出了央行设定的目标，而对抗通胀是央行的目标。对此，我们不难理解有关部门在8月CPI数据出台前，在调控流动性上的连出重拳：发行定向票据、提高存款准备金率，以及特别国债等公开市场操作等。

　　何以解忧？

　　宏观经济学会王建副秘书长在接受《财经时报》采访时则表达了不同的观点，他认为，基于紧缩流动性的调控从短期来讲是必要的，不过，通过控制总需求来解决结构性的矛盾是不可能实现的。

　　与王建持有相同观点的中国国情研究所研究员清议则提出了基于食品价格引起的CPI高企的具体调控建议。一方面恢复各种主副食品的供给，另一方面收缩流动性，从根本上消除造成通胀的内在因素。具体方法上讲，即：一方面通过行政手段平抑各种价格，防止物价被人为抬高，另一方面则通过货币工具不断收缩流动性。

　　值得关注的是，对于持续走高的物价，有学者建议中国政府需要通过提高最低生活保障、提高最低工资等手段来抵消通胀对居民生活的影响，从而降低居民对未来通胀的担忧。

　　为此，作为“白领”的乔伟早在一个多月前就开始在附近的人大食堂蹭饭，以缓解因生活成本上涨带来的压力，另一方面从上周开始适量减持手中的一部分

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