经济走势判断再现分歧

　　有分析师认为，7月工业增加值和固定资产投资数据下行可能只是短暂回落；但亦有人表示，前期宏观调控政策已开始发挥作用

　　【网络版专稿/《财经》杂志记者 张环宇】 国家统计局在15日和16日两天分别公布了7月的全国规模以上工业企业增加值和城镇固定资产投资数据。与高位攀升的7月CPI数据不同，固定资产投资和工业增加值数据均有小幅回落。

　　这其中，固定资产投资数据7月的同比增长从6月的28.5%放缓至26.2%；而工业增加值数据则从6月同比增长19.4%降低至7月的同比增长18.0%。

　　固定资产投资和工业增加值一直是被用来评判经济是否过热的重要指标。此次这两个数据双双小幅度回落，或可减少政策制定者对经济转向过热的担心。但对宏观分析师们来说，关于经济走向判断的分歧却并未结束。

　　对工业增加值增速的回落，高盛亚洲首席经济学家梁红认为，去年某些指标(如发电量)的7月数据虽较6月也有回落，但其程度远不及去年同期工业增加值的回落幅度，所以工业增加值去年7月的基期数据可能并不是特别低。这样比较出来的结果就有可能出现偏差。

　　今年6月，工业增加值同比增长率为19.4%，而这一增长速度又是建立在2006年6月同比增长19.5%的高基数之上的。正因为此，才引发部分经济学家对经济过热的担忧。显然，仅仅通过工业增加值7月数据的小幅度回落，尚难判断经济过热风险是否已被有效控制。

　　而在梁红看来，即使结合固定资产投资数据的下降，同样不能得出过热风险已受控的结论。因为在7月，中国的许多地区都遭遇了洪灾，这种自然灾害同样可能影响数据的真实性。

　　总之，在梁红看来，7月工业增加值和固定资产投资指标的回落，到底是稳定的趋势性下行，亦或仅仅是一次短暂的回落，还有待时间的检验。

　　中国国际金融公司首席经济学家哈继铭则认为，工业增加值和固定资产投资数据的下行，足以证明前期的

宏观调控政策开始发挥作用，而其他解释是难于成立的。

　　在他看来，上半年除加息、提高存款准备金率等常用货币手段外，很多行政手段也都被利用起来，包括发改委为控制“两高一资”行业所做的行政调控，这些措施对于控制投资增速无疑会起到一些作用。

　　安信

证券首席经济学家高善文则称，近年来中国宏观经济均出现二季度数据高企而三季度回落的现象。这个现象目前还没有能到得到很好的解释，但他认为这是数据层面的原因，而不是经济层面的原因。

　　的确，除工业增加值和固定资产投资外，近期公布的其他数据并不尽如人意。例如，尽管政府调控频频，货币与信贷增长在7月仍出现了抬头。7月M1、M2同比增速分别达到20.94%和18.48%，二者差距缩小到2.46%，存款活期化的趋势并没有根本改变。

　　另一方面，哈继铭称，目前中国最主要的宏观经济问题已经开始转移到外部失衡上。中国出口增长仍然十分迅速，这与中国出口结构升级、出口

竞争力上升等因素影响是分不开的。现有的调控政策只是治标之策，他建议人民币加快升值速度，以帮助解决外部失衡问题。

　　尽管人们对经济走势的判断仍有分歧，也无论固定资产投资和工业增加值数据传递了怎样的信息，在货币和信贷增长居高不下、外部失衡继续积累的环境中，决策者必须随时保持警惕，尽可能以市场化手段及时化解宏观经济可能的风险。