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宏观调控压力加大有效调控需多管齐下

http://www.sina.com.cn 2007年08月11日 04:22 金融时报

  记者 宋焱

  时已立秋,但正如依然酷热的天气一样,金融市场的热度也依然未减。8月10日央行公布了7月份金融统计数据。数据显示,7月份,广义货币供应量(M2)余额38.39万亿元,同比增长18.48%,增幅比上月高出1.42个百分点;金融机构人民币各项贷款余额25.31万亿元,同比增长16.63%,增幅比上月高出0.15个百分点;金融机构本外币各项存款余额为38.32万亿元,同比增长15.23%……种种趋热迹象,使市场对于流动性过剩问题的关注再次升温。

  “各项数据上升速度较快,根源还在于流动性过剩”,中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为,M2增幅较快与7月份

出口退税政策调整有关,由于从7月1日起我国调整了2831项商品的出口退税,许多企业为了规避风险而突击出口,导致我国上半年贸易顺差大幅攀升,货币资金投放随之加大。据海关统计,今年上半年我国贸易顺差累计已达1125.3亿美元,接近去年全年中国贸易顺差总额1775亿美元的2/3。其中,特别是6月份贸易顺差再创新高,达269.1亿美元。

  事实上,在上半年各项

宏观调控措施的综合作用下,流动性过剩局面已经有所缓解。“银行体系流动性已经得到合理控制,货币信贷虽然仍在高位运行,但过快增长的势头有所缓解”,8月8日央行在其公布的二季度货币政策报告中做出了这样的判断。统计显示,截至6月末,广义货币供应量M2同比增长17.1%,比上年同期减缓1.4个百分点;金融机构超额存款
准备金
率为3%,同比下降0.08个百分点。

  然而,现实却不容人们放松警惕。赵锡军认为,“7月份货币和新增信贷增长的全面加快,预示着实体经济从偏快向过热转化的风险进一步加大。尤其是在国际收支双顺差格局不改的情况下,流动性过剩局面依然严峻。”

  分析7月份人民币存款的结构变化,国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌认为,尽管6月份居民储蓄存款出现增长,但7月份居民户存款再度出现下降,减少91亿元;而另一个变化是,企业存款也出现近几个月来的首次下降,减少93亿元。究其原因,一方面是由于物价上涨导致居民开支加大和企业生产成本的上升;另一方面,则是由于资本市场对居民和企业存款的分流作用,导致银行体系的部分流动性正在向实体产业和资本市场溢出。

  这是否意味着当前通胀压力有所加剧?夏斌认为,从中国目前的供给状况以及目前对外来资金控制程度来说,当前食品等价格有上涨压力,但是从核心物价以及趋势来说,通货膨胀的压力并不大。

  就下一阶段宏观调控的方式,赵锡军认为,7月份经济运行的主要特点是生产成本上升,资产价格上涨,如果控制不好,可能会加剧整体物价上涨的压力。因此,下一步宏观调控应更多地着力于调控价格。一方面,要控制原材料价格和企业生产成本,缓解通胀压力;另一方面,要控制好货币投放,紧缩调控不可放松。

  赵锡军说,下半年宏观调控压力较上半年将更为严峻。宏观调控不仅要解决总量问题,还要面临更为严峻的结构问题,而原材料价格上涨、投资和出口消费结构不合理等结构性问题,都不是单纯依靠货币政策就能够解决的。因此,有效的宏观调控必须多管齐下,发挥货币政策、财税政策、投资和产业政策的协力作用。

  

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