央行货币政策报告首现必要调控力度

　　目前市场对通胀形势比较担忧，依然存在加息、上调准备金率、取消利息税、发行特别国债等预期

　　徐以升

　　央行昨日发布的二季度货币政策执行报告(下称“报告”)称，下半年货币政策将保持必要的调控力度。

　　此次报告传达的紧缩味道显然浓于4月份发布的一季度货币政策执行报告。在报告的《下半年货币政策取向与趋势》部分，央行称，将坚持把遏制经济增长由偏快转向过热作为当前宏观调控的首要任务，继续执行稳健的货币政策，坚持稳中适度从紧，保持必要的调控力度。

　　较一季度报告，此次报告提出的“保持必要的调控力度”是首次出现。

　　“保持必要的调控力度，这样的措辞是以前没有出现过的。”兴业银行资金营运中心分析师鲁政委对《第一财经日报》表示，目前市场对通货膨胀形势比较担忧，依然存在加息、上调准备金率、取消利息税、发行特别国债等预期。

　　今年以来，央行已经6次提高存款准备金率，3次上调存贷款利率，3次发行惩罚性定向票据，通过多种举措紧缩货币政策。目前存款准备金率已经达到12%的高点水平。此次报告中，央行也认为当前物价上涨并非仅受偶发或临时性因素影响，通货膨胀风险趋于上升。

　　在货币政策工具上，此次报告指出，继续协调运用公开市场操作和存款准备金率工具，根据宏观调控的需要积极创新对冲工具，加强流动性管理。

　　“积极创新对冲工具，也是一季度的报告中没有的措辞，从短期来看，这种创新工具就应该是特别国债。” 鲁政委说，创新对冲工具，可以考虑为央行通过回购等形式对市场发行特别国债，回购期限可能会有创新，此外不排除会进行特别国债的定向发售，以在一定意义上取代定向央票的发行。(相关报道见B3)

　　根据本报获得的信息，国家外汇投资机构中国投资公司将于8月完成工商注册，9月份正式运营。央行与

　　央行披露的超额存款准备金率数据还显示，金融机构的流动性头寸依然充裕。6月末，金融机构超额存款准备金率为3%，同比仅降低0.08个百分点。其中国有

　　报告也指出，对冲银行体系过多的流动性并不能从根本上解决银行体系内流动性不断生成和经济的结构性问题，而主要是为经济结构调整创造平稳的货币金融环境。

　　“当前在进一步加强银行体系流动性管理的同时，更重要的是应加快落实以消费需求为主扩大内需、降低储蓄率、调整外资优惠、市场开放、扩大进口等一揽子结构性调整措施。”报告说。