中信建投：加息将使银行资金成本上升约18个基点

　　蔡臻欣

　　本次加息与降低利息税作为政策组合的推出再次显示了政府保持较强调控力度的政策意图。中信建投证券研究所债券分析师田红勤昨日就此发表观点认为，加息后必须关注央行对市场利率的全面引导，预计此次加息将可能使银行资金成本平均上升约18个基点，受此影响回购利率的底部将进一步抬升。

　　田红勤分析认为，此次加息央行一方面继续明确传达缩小银行存贷利差的政策信号，以促使银行业切实转变盈利模式，另一方面对存贷利差的真实缩小力度又相当温和。“预计此次加息将可能使银行资金成本平均上升约18个基点，受此影响回购利率的底部将进一步抬升。预计本次加息对市场的影响将很温和，收益率曲线可能温和上移，加息后央票收益率的变动仍将是市场调整的定盘星。”

　　“3年期央票利率上升幅度预计将超过1年期，发行利率可能位于3.75%~3.8%。”

　　田红勤进一步表示，不排除年内再加息一次的可能性。“本次加息之后市场有望迎来一段政策平静期，但特别国债发行与较长期限国债回购的重启预示着央行对短、中、长期利率的引导即将全面加强，必将对市场收益率定位产生直接影响，对此市场需要高度关注。”

　　中信建投在相关研究报告中认为，央行重启正回购操作标志着公开市场中国债与央票地位转换的过渡期开始，“6个月期限回购的出现预示着未来国债回购可能不限于短期，从而提高操作效率，并切实增强回购对央票的替代性。”

　　“央行重启正回购即选择6个月期限表明央行意图引导货币市场长期端利率走向合理定位，再次显示央行培育货币市场基准利率的紧迫心情。预计在央行的引导下，货币市场利率长期端的报价有望趋于活跃。”

　　田红勤最后认为，由于市场已提前消化部分加息预期，预计本次加息对收益率曲线的冲击不大，且对各期限的影响较为均衡。本周应重点关注央票发行利率变化，投资可暂时以观望为主，“可适当配置CP、3年期左右国债和政策性金融债，对于配置类机构而言，可待中长期收益率调整完成后，配置7~10年左右的国债。”