加息不会改变市场运行趋势

　　机构观点

　　在大盘重上4000点的敏感点位时，政府出台加息和减征利息税政策，引起了市场的关注。但笔者认为，加息并不会改变A股市场的运行趋势。

　　不会强化政策顶的形成

　　从分析人士的观点来看，市场之所以对加息政策如此敏感，主要在于4300点附近一度被市场视为所谓的“政策顶”，因此，当上证指数再度突破4000点时，加息信息“如期而至”，在部分资金眼里，会认为这将进一步强化4300点附近是政策顶的预期。

　　对此，笔者认为，这种看法并无太多的道理，一是因为加息并不是针对股市，而是因为6月份CPI涨幅高达4.4%，如果不加息，将进一步扩大银行的实际负利率的情况，负利率状况的拓展也就会使得储蓄资金寻找新的投资方向，这不利于调控政策的落实。所以，加息与股市走势并不存在着直接的一一对应关系。二是因为加息预期其实已在市场预期之内。在本周四CPI、GDP等敏感数据公布之后，市场就已经充分预期随后就会出现调控政策。既如此，并不会给市场带来实质性的冲击。或许多头资金在本周五已经预测到这一信息，并迅速作出积极的部署，从而使得大盘出现上升行情，颇有“石头落地”后的轻松特征。

　　故笔者认为，加息并不会强化政策顶的形成，相反会进一步成为大盘上涨的催化剂。一方面是因为市场已提前消化了这一加息政策。另一方面则是因为加息可能会进一步显现人民币利率的优势地位，从而增加了

人民币升值的大趋势。这其实也得到了前期加息后A股市场走势的佐证。因此，加息过后，大盘的趋势并不会因此而发生逆转。

　　难改地产银行股的吸引力

　　不过，也有业内人士认为，加息虽然不会对市场趋势产生直接影响，但可以通过影响相关行业上市公司的盈利预期而影响着A股市场的趋势。这一说法的确有些道理，比如说

房地产股，在加息背景下，面临着两大压力：一是房地产类上市公司因加息而带来的开发成本的提升，加息将大大提升其财务费用。二是加息将抑制房地产市场的需求，毕竟0.27%的利率提升，每30万元的贷款相当于一年多增加810元的贷款利息，对于普通工薪阶层的压力可想而知。所以，房地产股面临着调整压力，而房地产股又是A股市场的核心品种，故极有可能对A股市场的走势产生阻力。

　　对此，笔者认为，大可不必过于悲观，因为房地产行业的景气与否，除了居民购房的需求推动外，还与人民币升值等诸多因素有关。而且，居民购房需求并不会因为贷款利率的提升而减少。另外，房地产

开发商可以在房地产业景气度高昂的背景下，通过提价等方法轻松地化解这一成本压力。所以，加息也不会改变房地产股的盈利前景。

　　相反，有行业分析师从加息的利率结构变化来分析，认为加息极有可能会进一步促使银行业盈利能力的提升，因为加息之后，长期利率有上升趋势，而由于房贷等属于长期利率，因此，银行业可以从长期利率上升过程中获得进一步的估值溢价预期。所以，种种迹象表明，加息并不会改变A股市场个股的估值优势，故建议投资者可以积极看待下周的走势。

　　江苏天鼎　甘丹