6月CPI：牵动下半年股市神经

　　谢潞锦

　　根据国家统计局昨天发布的数据显示，上半年CPI同比上涨了3.2%，其中6月份CPI同比上涨了4.4%。上半年GDP同比增长11.5%。对此消息，昨天股市并未作出过激反应。

　　根据《第一财经日报》的了解，昨天公布的数据基本在机构投资者预期之中。富国基金相关人士昨天表示，6月份CPI同比上涨4.4%，这与一周以来的市场预期完全相符。由于市场对于较高的CPI和后续可能引发的加息等宏观调控措施已有充分预期，在新一轮流动性调控的局势下，上游资源类和下游消费服务类行业仍值得关注。

　　宏观数据所引发的加息担忧，已经在前期行情中有所消化。比如，把加息因素作为利多处理的保险类股前期表现较为突出。中国人寿(601628.SH)和中国平安(601318.SH)两大保险股一度创出上市以来新高。此外，近来一段时间里，与宏观数据关系紧密的金融、地产股也表现颇好。

　　上投摩根基金则认为，目前CPI增长快速仍在可控范围之内。城镇化建设的急速发展、股市高增积聚的财富效应以及消费结构的升级，都将进一步推动中国内需的持续增长。

　　由于CPI数据对于股市估值水平有着千丝万缕的关系，因此，市场在紧缩预期加重的背景下，目前上市公司基本面状态显得尤其关键。东吴基金表示，现在的问题是估值与业绩攀高速度不协调。例如截至2007年6月20日，采用2007年上市公司盈利预测数据计算，A股动态市盈率为33.92倍，沪深300指数市盈率为31.8倍。显然，即使以2007年业绩计算，当前A股市场估值水平也要明显高于成熟市场和新兴市场的估值水平。但是考虑A股上市公司业绩成长性，考虑2008年上市公司的成长性，2008年A股上市业绩的增长能够使A股市场估值水平迅速下降，由此为A股市场进一步上涨提供坚实的基础。