央行半年报释放过热信号 紧缩政策可能短期出台

　　专家预计短期内可能出台紧缩政策

　　11日，随着央行公布发布的2007年6月份及上半年金融数据，市场对紧缩政策的预期又一次加大。

　　截至6月末，广义M2余额为37.78万亿元，同比增长17.06%，增长幅度比一季度末低0.21个百分点，比5月末高0.32个百分点。狭义M1余额为13.58万亿元，同比增长20.92%，增长幅度分别比一季度末和5月末高1.11个百分点和1.64个百分点。

　　面对如此“高温”的数据，申银万国证券研究所博士梁福涛在接受本报采访时表示，从后续政策趋势上来看，短期内取消利息税、加息均有可能。

　　M1、M2增长的“倒剪刀”差口扩大

　　对于M2的同比增长，梁福涛表示，6月货币供应量增长回升主因在于在国际收支顺差继续扩大的情况下，5月底以来央行公开市场操作资金回笼力度有所减弱，实现现金净投放约151.7亿元。

　　“M2增长回升的同时，货币资金将持续活期化，M1增长加快较多，使得M2、M1增长的倒剪刀差口进一步扩大。”梁福涛说。

　　对此，梁福涛认为，企业存款活期化意味着企业经营良好、经营性资金周转加快。股市与地产交易活跃、消费增长等因素使得居民个人对资金流动性偏好增强，资金呈现持续活期化。

　　但从M1的数据来看，梁福涛认为，M1的快速增长，一方面意味着经济交易持续活跃，投资意愿依然较强；另一方面，资金持续短期化也意味着后续通货膨胀压力还在上升。

　　就储蓄连续两月锐减后的首次回升，梁福涛认为，这主要是因为近期股市出现较大波动使得部分股市资金回流。“储蓄分流对股市行情推动具有重要作用，储蓄存款分流趋势总体领先于股市行情波动，因此储蓄存款持续分流放缓，可能预示着短期内

　　“但总体来说，居民收入增长以及通货膨胀趋势将继续推动居民财富资产重构，居民储蓄分流的趋势难以根本改变。”梁福涛说。

　　短期内可能会有紧缩政策

　　据市场人士分析，储蓄存款持续活期化的趋势依然没有根本改变。随着肉、粮食等食品价格不断推动CPI上涨，6月份CPI可能再创新高，这使得储蓄存款实际利率进一步为负。

　　对此，梁福涛认为，短期内可能很快会调整利息税政策来加以调控，取消利息税的可能性比较大。“取消利息税仅仅是国家和个人之间利益再分配，不涉及贷款、企业存款实际利率，适度纠正储蓄存款负利率，实际是储蓄存款利率略有上升。因此，其对经济金融影响较小。”除却取消利息税外，市场同样流传着提高存贷款利率的说法。

　　梁福涛认为进一步加息的可能性很大，“由于经济继续高位增长，信贷依然偏高，若物价持续高位、投资没有下降，短期内进一步加息可能性很大。”

　　对此，华泰